隨著 AI 算力需求爆發，能源供應已成為科技產業鏈最焦慮的難題。來自瑞士的百達投信今（15）日舉辦「能源轉型線上說明會」，百達能源轉型基金經理人 Pam Liu 指出，AI 產業鏈如輝達執行長黃仁勳所言像座五層蛋糕，目前市場過度聚焦頂端的軟體應用，忽略支撐全體系的「能源、晶片與基建」才是重中之重。她強調，在電力短缺時「能幫客戶省錢、省電」的，才是跨景氣週期的隱形冠軍，她點名納入投組的台達電和智邦具備優越「省電」能力，舉例能幫 AI 工廠省 5% 的電，每年就能省下 14 億新台幣。
AI 蛋糕底座：為何不買科技七巨頭？
許多投資人好奇，看好 AI 為什麼不直接投科技股或七巨頭？Pam Liu 表示，百達的「雞蛋糕」投資策略有明確的紀律。目前 AI 蛋糕頂端的軟體與應用層仍處於「燒錢」追求成長階段，而底層的電力基礎建設與半導體元件，不僅營收迎來爆發，且擁有實質現金流支撐。
因此，百達能源轉型基金的前十大持股避開了美股七巨頭，轉向佈局對「能源效率」有實質貢獻的硬體與基建企業，提供與市面上 ETF 截然不同的差異化配置。
順著「電子流」找金礦：台達電、智邦入列
Pam Liu 分析，電力從電網輸送至晶片的過程中，存在巨大浪費。資料中心約有 15% 電力損耗在變壓與轉換，另有高達 40% 消耗在冷卻系統。她指出，輝達執行長黃仁勳提到的「每瓦算力」正是未來勝負關鍵。
「只要能幫 AI 工廠節省 5% 的電，每年就能省下 14 億新台幣，這是驚人的財富。」Pam Liu 透露，百達順著「電子流」佈局，從高壓直流電轉換、液冷散熱到光纖傳輸，台系大廠如台達電（2308-TW）、智邦（2345-TW）皆因其優異的能效技術優勢，進入百達的研究與佈局視野。
逆向思維：看好 3 萬美元電動車與「冷卻」商機
除了 AI，百達對能源轉型的看法也展現逆向思維。在電動車領域，百達避開利潤微薄的整車製造商，聚焦功率半導體與自動化設備；在建築領域，百達認為「冷卻」的需求成長將遠超「供暖」，特別是目前氣候異常，歐洲冷卻系統普及率極低，能提升製冷效率的設備商將迎來長線成長。
堅守估值紀律：不與股票談戀愛
面對今年以來股價的劇烈波動，Pam Liu 強調百達擁有嚴格的估值紀律。以 Marvell 為例，年初在 P/E 15 倍時逆向加碼，但在 6 月受黃仁勳站台導致股價狂飆、估值透支未來基本面時，便果斷獲利了結，將資金轉向處於週期底部的建材板塊。她認為，唯有在市場恐慌時逆向卡位，才能在波動中保護資產並捕捉下一波爆發力。
最後，Pam Liu 提到，能源轉型已從傳統的太陽能、風能，演變為支撐 AI 時代的「新基建」。在算力膨脹的未來，具備「高能效」基因的企業將成為投資組合中不可或缺的配置。
