輝達 (NVDA-US) 週四 (5 日) 暴跌 9.26%，收在 181.60 美元，較 10 月歷史收盤高點回落約 24.1%，正式跌入熊市。美國期中選舉後，市場擔憂資料中心建設將面臨更多政治阻力，引爆人工智慧 (AI) 晶片股賣壓。不過，部分基金經理人認為，AI 晶片需求與輝達競爭優勢仍具支撐，股價急跌可能帶來買進機會。
輝達週四創下 2025 年 1 月 DeepSeek 引發科技股拋售以來最大單日跌幅，單日市值蒸發約 4,470 億美元，為歷來第二大單日市值損失。自 10 月 6 日創下歷史收盤新高以來，累計市值縮水近 1.4 兆美元，目前約為 4.4 兆美元。
這波賣壓也使輝達跌破 200 日移動均線。截至週四，股價本週累計下跌約 11%，朝連續第五週收黑邁進，顯示投資人對 AI 產業前景的疑慮，已持續反映在股價上。
此次拋售的核心壓力來自華府。
民主黨在期中選舉奪回參眾兩院控制權，加上兩黨部分候選人選前均曾反對資料中心擴建，使市場擔心，供電成本與地方建設爭議將轉化為更嚴格的政策限制。
美國參議院今年秋季曾接近通過一項法案，要求資料中心承擔更多自身需求所衍生的電力成本。
對晶片業而言，市場關注的傳導風險在於，一旦資料中心建設延宕或成本提高，雲端業者部署 AI 運算設備的速度可能放慢，進而影響晶片採購時程。
Stifel 分析師 Brian Gardner 期中選舉前表示，國會將出現聽證會與調查。這也意味著，投資人除了評估 AI 需求與企業支出，還必須將政治監督對建設進度的影響納入考量。
然而，Founder ETFs 投資組合經理人Michael Monaghan 認為，市場短線波動不完全反映基本面變化，高槓桿交易與風險控管也放大了跌勢。
他指出，部分避險基金使用高槓桿操作，同時受到嚴格風險限額約束，當股價開始下跌，就必須迅速減碼，使盤中跌幅進一步擴大。不過，相同的交易結構也可能讓市場在情緒改善時快速反彈。
Monaghan 預期，輝達明年營收可望成長約 70%。他認為，即使市場擔憂資料中心建設受阻，相關工程仍可能持續推進，支撐 AI 晶片需求，因此在本月稍晚財報公布前，這波跌勢已浮現布局機會。
他也看好新一代 Rubin 晶片帶來的業務動能，並以 SpaceX 近期與阿波羅全球管理 (Apollo Global Management) 達成的 400 億美元融資協議為例，指出大型企業仍在籌措資金取得 AI 晶片。
在他看來，AI 支出與需求的基本面尚未遭到破壞，當股價走勢與基本面背離，往往會形成具吸引力的投資機會。
Aptus Capital Advisors 投資組合經理人 David Wagner 則指出，輝達估值下修，反映投資人擔心其獲利高度依賴龐大的 AI 基礎建設支出，而這些支出未來可能放緩。
不過，他認為，輝達的優勢不僅來自晶片效能，也包括軟體生態系，以及圍繞其平台建立應用的開發者群體。這些條件使輝達可能擁有 AI 產業中最深厚的護城河。
因此，若投資人仍相信 AI 建設將延續多年，週四跌勢更接近估值重新調整，尚不足以推翻長期投資論點。
歷史表現則提醒投資人，連跌本身並不保證反彈。數據統計顯示，自 1999 年上市以來，輝達此前僅出現過 12 次至少連跌五週的情況，其中只有五次在 13 週後上漲，八次在一年後上漲。
最近一次類似跌勢於 2022 年 10 月結束，之後一年輝達股價漲至約四倍，受惠於 ChatGPT 問世帶動 AI 熱潮；但在 2002 年的案例中，股價於隨後一年再跌近三分之二，顯示後續表現仍取決於產業與獲利走勢。
對看多輝達的基金經理人而言，這波急跌提供了以較低價格參與長期 AI 成長的機會；但買點能否成立，仍有賴資料中心建設持續推進，以及晶片訂單順利轉化為營收。本月稍晚公布的財報與管理層展望，將成為市場檢驗政策疑慮是否已影響實際需求的重要依據。
