高盛近期發布名為《一切圍繞科技》(All About Tech) 的宏觀經濟研究報告，針對 2026 年中國經濟底層邏輯進行重新定義。該報告指出，中國正經歷一場從房地產導向轉向科技製造業導向的「史詩級資源轉移」，但這場轉型也同時帶來了內需市場與科技產業之間的顯著分化，呈現明顯的「K 型」走勢。
出口與內需的平行世界
高盛報告顯示，2026 年中國宏觀數據與民眾體感存在明顯「溫差」。GDP 的穩健增長主要由高端製造業出口支撐，特別是汽車 (增長 75%)、家電與機電設備 (增長近 20%) 表現優異。然而，若剔除科技製造業出口，實際內需增速估計僅約 1% 至 2%。
在產業表現上，這場分化更為劇烈。高盛觀察到，2026 年高端製造業增速達 15.1%，資訊服務業增速更超過 30%，但傳統的房地產與建築材料增速則持續衰退。資本市場也反映了此一趨勢：資訊技術類股指數年初至今漲幅超過 50%，而民生消費類股則下跌超過 25%，兩者差距高達 75 個百分點。
人工智慧價值鏈的重新評價
針對人工智慧 (AI) 領域，高盛主題研究團隊認為目前市場存在顯著的「錯配」機會。中國 AI 相關企業的總市值約為 4 兆美元，貢獻了全球約 16% 的 AI 相關收入，但在全球共同基金的技術配置中，中國 AI 的占比僅約 1.2%。
高盛報告認為，這並非單純的應用突破，而是由「低配定位、政策投入與硬體需求」驅動的重新定價機會。高盛建議投資人看好包含電力設施、半導體、AI 基礎設施及應用在內的「中國 AI 價值鏈一籃子股票 (GSXACART)」。
此外，報告指出中國在 AI 發展路徑上與美國不同，雖然中國四大雲端巨頭 (阿里、騰訊、字節跳動、百度) 的資本支出僅約美國的七分之一，但透過政府大規模投資 (如 2 兆人民幣的算力網絡計畫)，中國已安裝的資料中心容量已達美國的 60%。
警惕「技術通縮陷阱」與「惡性循環」
然而，高盛對科技轉型帶來的副作用表示擔憂，並提出「技術通縮陷阱」的風險預警。高盛指出，AI 帶來的降本增效本質上可能替代大量白領與服務業工作，這些崗位多集中在靈活就業與中低收入族群。
若失業規模擴大，可能引發一系列連鎖反應：人口流出城市導致租金下跌，租金溢價消失後房價進一步承壓，進而造成家庭財富縮水、消費意願下降，企業因營收壓力轉而更依賴 AI 削減人力成本，最終形成不斷強化的負反饋循環 (Doom Loop)。
政策建議與未來展望
針對當前形勢，高盛建議決策層不應單一追求 GDP 增長數字，而應更多採用就業增長與消費增長等內需導向指標。報告強調，信心建設需要時間與政策的持續性，過去那種「數據走弱才加速寬鬆」的季度波動不利於提振民間信心。
