隨著金價周三 (5 日) 攀升至每盎司 4,250 美元以上的 7 周高點，黃金再次成為投資者關注的焦點。儘管短期內仍受貨幣政策不確定性的影響，但一位基金經理人認為，支撐黃金長期牛市的結構性力量依然穩固。
市場情緒與宏觀驅動力
近期金價受地緣政治利多支撐，有關重新開放荷姆茲海峽的樂觀預期緩解了通膨擔憂，進而降低了市場對聯準會 (Fed) 進一步升息的預期。此外，美債殖利率下降與美元指數走弱，也進一步增強了黃金作為非孳息資產的吸引力。
然而，Gabelli 黃金基金 (GOLDX) 經理人 Chris Mancini 指出，投資者目前仍將黃金視為一種「周期性商品」，但黃金本質上是貨幣資產。支撐其長期走勢的因素包括：地緣政治不確定性、政府債務飆升、各國央行去美元化以及對法定貨幣信心的喪失。
Mancini 認為，黃金作為「無對手方風險」且「無法複製」的資產，其長期趨勢幾乎不可能逆轉，並預期金價將重回 5,000 美元。
金礦股的戰略價值
Mancini 強調，目前的金礦股被嚴重低估。許多大型礦商在金價高於 4,000 美元的環境下，其全維持成本 (AISC) 僅約 2,000 美元，正創造歷史性的利潤與自由現金流。然而，市場卻以周期性頂峰的估值 (如本益比僅 10 至 11 倍) 來對待這些公司，忽視了高利潤空間帶來的財務緩衝。
他建議，若投資者相信金價能維持現有水平或繼續走高，投資礦業股票的潛在回報將顯著優於持有實體黃金。
短期風險展望
儘管長期看漲，但短期波動仍不可忽視。市場正屏息以待美國非農就業數據，這將提供聯準會未來政策路徑的關鍵線索。若油價上漲引發通膨回升，可能迫使聯準會再次考慮升息。
Mancini 認為，即使升息可能推遲金價漲勢，也不會破壞長期趨勢，因為緊縮政策最終會拖累經濟增長，進而反過來支撐黃金的避險需求。
