【聯強法說會AI摘要】2026/8/10

創單季歷史新高： 2026 年第二季合併營收首度突破 2,000 億元新台幣，年增 115%，季增近 60%（59%）。
2026 上半年表現： 累計營收達 3,274 億元（年增 77%），約當 2025 年全年總營收的 80%。
2026 年 7 月表現： 單月營收連續第二個月維持在 700 億元以上（年增 127%）。前 7 個月累計營收已接近 4,000 億元（年增 85%），在 8 月第一週即超越 2025 全年總營收。

四大主軸產品線均呈現雙位數至倍數級的強勁成長：

商用價值業務： 第二季暴增 >150% YoY（季增 74%；上半年年增 109%）。主因企業將 AI 伺服器與基礎建設從概念驗證（POC）轉向大規模量產部署，以及傳統資料中心硬體升級所帶動。
半導體業務： 第二季成長 >150% YoY（季增 74%；上半年年增 101%）。受惠於 AI 伺服器對高階 IC 的強勁需求、AI 導入工業電腦（IPC），以及記憶體（DRAM）與硬碟（HDD）的供不應求與價格飆漲。聯強的 MSP（智慧供應鏈服務平台） 在管理複雜的供應鏈動態中發揮了關鍵作用。
家用消費產品： 第二季年增 20%（上半年年增 15%）。商用 PC 大增 44%，消費型 PC 成長 33%（整體 PC / 筆電成長 37%），消費性電子與穿戴裝置亦有雙位數成長。
手機業務： 第二季年增 45%（上半年年增 32%）。雖然低階機種因零組件成本上漲導致出貨量微幅微拉，但平均售價（ASP）大幅提升帶動整體營收大幅成長。

3. 各區域市場表現

中國大陸與台灣： 為主要成長引擎，第二季均實現翻倍成長（中國大陸商用領域受惠於政府與國企 IT 國產化政策，年增達 300%；台灣高成長則由 IC 設計公司與銀行端專案驅動）。
印尼： 持續維持穩健的雙位數成長（年增 20%+）。
紐澳 (ANZ)： 表現平穩（第二季年增 10%），主要受惠於手機銷售強勁（年增 50%）。
香港： 上半年因手機業務大幅衰退（-53%）而走弱，但於 7 月止跌回升（年增 4%）。

4. 財務結構與獲利質變

營業利益： 第二季營業利益大幅年增 250%，上半年累計達 82 億元（已接近 2025 全年營業利益 86 億元）。上半年營業利益率（OPI Margin）達 2.5%，創歷史新高。
淨利與每股盈餘： 上半年稅後淨利（PAT）與 EPS 年增近 200%。第二季單季 EPS 達 2.34 元，推升 2026 上半年 EPS 來到 4.12 元。
毛利率趨勢： 第二季毛利率拉回至 3.4%，主因大型專案（Mega-projects，雖然毛利率較低但絕對利潤金額高）占比提升。然而，上半年營業費用率顯著降至 1.2%，帶動整體營業利益效率提升。
營運資金與現金流： 營運資金天數年減 16 天至 56 天（應收帳款天數：44 天；庫存天數：31 天）。第二季營業現金流為負（-241 億元），主因應付帳款天數降至 18 天，營收高速擴張超出原廠信用額度而需提前支付貨款所致。淨計息負債比率為 90%，每股淨值年增 35% 來到 52 元。

管理層回應： 對 2026 下半年極度樂觀。企業端 AI 部署與半導體需求屬於結構性成長，同時下半年將迎來消費性裝置的傳統旺季與重磅新產品發表（如 Apple 新 iPhone 效益、NVIDIA 新一代 GPU，以及具備 AI 負能的 Copilot+/Ultra PC）。隨著 AI 從雲端滲透至邊緣與裝置端，成長動能預計將一路延續至 2027 年。

Q2：第二季毛利率下滑至 3.4% 的原因為何？這會是未來的常態嗎？

管理層回應： 毛利率主要是被金額龐大的超大型專案（單一專案達數十億元）所稀釋。雖然這類專案的毛利百分比較低，但能最大化營業利益（OPI）與 EPS 的絕對金額。公司將每季營業費用嚴格控管在約 21 億元。比起毛利率數字，管理層更看重營業利益率（OPI Ratio）與絕對獲利。

管理層回應： 上半年平均售價（ASP）上漲對營收成長的貢獻大於出貨量的擴張。管理層認為這並非短期的漲價泡沫；AI 負能的硬體帶來了更高的功能與價值，已永久性地墊高了市場的基期價格。

管理層回應： 中國大陸地方政府與國營企業正強力執行 IT 設備國產化政策。聯強與本土龍頭品牌（如華為、浪潮、清華同方）以及新興的「信創」生態系廠商（如華昆振宇、超聚變）緊密合作，帶動中國大陸商用 IT 業務實現 3 倍的爆發性成長。

管理層回應： 銀行借款絕大部分以台幣計價（美金借款低於 10%），使借款成本維持在低位，淨利息費用率控制在 0.22%（遠低於同業平均約 0.5%）。為因應未來資金需求，聯強亦一直在加速處分持有的 TD SYNNEX 及 Concentrix 股票流動資產。

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