記憶體晶片製造商可能已經找到抵禦景氣循環降溫的新對策：向股東發放更多現金股利。
SK 海力士 (000660KS) 上週預告，將於第三季公布股東回饋計畫的細節；規模更大的同業三星電子預料也將跟進，帶動三星三星電子 (005930KS) 股價周二 (10 日) 上漲 4.1%。在人工智慧（AI）需求推升記憶體供應吃緊之際，兩家公司現金流正大幅增加。
隨著產品漲價幅度開始放緩，股票回購與股利可望成為下一波股價催化劑，並可能為股價提供支撐，尤其當投資人開始將目光轉向獲利成長高峰之後。
Ten Cap Investment 共同創辦人暨首席投資組合經理 Jun Bei Liu 表示：「鑑於近期漲勢以及市場對記憶體景氣觸頂的討論，實施庫藏股將能支撐股價，甚至吸引更多法人投資人目光重回記憶體晶片股。庫藏股與特別股息從現在開始，可能會成為記憶體企業的常態。」
轉向資本回報之際，投資人也正迎面撞上記憶體類股常見的老問題，即便產品價格尚未下跌，股價就可能先行走弱。
TrendForce 預估，傳統 DRAM 合約價在 2026 年第二季將大漲 58% 至 63%，隨後第三季伺服器 DRAM 的漲幅將放緩至 13% 至 18%。記憶體類股在歷史上往往會在這個階段走弱，因為市場會在財報獲利登頂之前，提前折價反映未來的獲利下修。
儘管財報表現創下紀錄，SK Hynix 與三星自 6 月高點以來，股價仍分別下挫約 50% 和 34%。
不過，這一次記憶體製造商可能多了一層抵禦景氣循環的緩衝。長期供應協議有望讓股東回饋更具持續性。
SK 海力士已揭露與約 10 家客戶簽訂這類合約；三星則預期，多年期合約最終將涵蓋規劃產能的 60% 至 70%。截至 6 月底止的季度，美光科技 (MU-US) 也已簽署 16 份長期供應協議。
這類合約可提高需求能見度，並降低部分獲利波動。過去正是記憶體產業獲利高度波動，使投資人不願以正常化現金流為基礎，給予記憶體廠商更高的估值。
目前幾乎沒有跡象顯示晶片榮景正在消退。南韓 8 月前 10 天的出口額，較去年同期大幅飆升 45%。這意味著即便價格漲幅放緩，緊繃的記憶體供應，仍將持續為製造商創造充沛的現金流。
杜拜 Arkevium Capital 投資長馬克森斯・維索（Maxence Visseau）指出，隨著記憶體景氣循環逐漸成熟，資本回饋可能成為下一個主要催化劑。景氣循環初期，股價主要反映現貨價格上漲與利潤率擴張；一旦這些利多已廣泛反映在投資人部位與估值中，再一次優於預期的財報所能帶來的影響就會減弱。
此時，投資人便會開始關注，公司究竟有多少現金真正回到股東手中。
