2026 年 8 月｜AI 行情波動後，市場焦點回歸企業獲利品質與評價水平，亞洲區域市場 仍蘊含結構性投資機會
霸菱（Barings）表示，亞洲股市整體基本面展望仍維持正向，惟近期AI相關及半導體 類股波動加劇，顯示投資人在配置時應更加重視選股紀律、企業獲利品質與評價合理 性。霸菱亞洲（不含中國）股票團隊主管林素亥（SooHai Lim）指出，7 月市場修正 反映部分熱門交易部位過度集中所帶來的風險，亦使市場重新檢視 AI 投資週期之延續 性與企業基本面支撐力。
AI 波動後，投資焦點回歸獲利品質與評價紀律
林素亥表示，展望未來數月，亞洲股市仍受到多項因素支撐，包括半導體供應鏈多數 領域之獲利預估修正仍具韌性，以及大型雲端服務供應商持續投入 AI 基礎建設。不過， 隨著投資機會逐步分化，市場對企業獲利品質、AI 商業化變現能力及評價水平的檢視 標準亦將進一步提高。
林素亥認為，投資組合建構應持續聚焦於具備穩健獲利交付能力及良好資產負債表品 質的企業，並對交易過度擁擠的 AI 相關強勢股維持審慎且有紀律的配置策略。儘管 MSCI AC 亞洲不含日本指數年初以來已顯著上漲，若考量該區域具吸引力的獲利成長 前景，目前整體評價仍屬合理。近期 AI 行情波動亦為 AI 供應鏈以外的產業創造重新評 價的契機，投資人正逐步回補先前落後於整體漲勢的產業與市場。
總體環境多空交錯，油價與利率仍為觀察重點
在總體環境方面，霸菱指出，目前政策背景仍呈現多空交錯。市場已下修對美國聯準 會降息的預期，並持續評估利率可能維持於相對高檔較長期間的情境。同時，隨著中 東局勢降溫的可能性提高，油價已自 7 月高點拉回，有助於舒緩市場對通膨及企業利 潤率的疑慮。亞洲貨幣大致已反映利率前景變化，部分央行亦已提前升息，以穩定匯 率或抑制通膨；惟油價仍為後續需密切觀察的重要變數。
台灣、韓國與香港中國市場各具投資題材
就區域市場而言，林素亥表示，韓國基本面仍具吸引力，尤其在獲利預估修正與評價 面向具備支撐。不過，7 月市場劇烈波動後，韓國市場的結構性風險更加明顯，包括 指數高度集中於兩大記憶體晶片製造商，以及透過單一股票槓桿型 ETF 參與的動能交 易，皆可能推升市場波動。相較之下，台灣可透過更廣泛的供應鏈參與 AI 資本支出建 設，雖然評價相對較高，但波動度亦相對較低。霸菱亦觀察到，科技股獲利所帶動的 財富效果，正逐步擴散至台灣金融股及韓國非必需消費類股。
香港中國市場於 7 月強勁反彈，主要受惠於投資人自其他市場擁擠的 AI 部位輪動撤出， 加上政策支持訊號及大型網路平台股走強，帶動市場情緒改善。霸菱表示，雖然中國 內需復甦仍不均衡，但市場評價相較區域同業仍具吸引力，且似乎已反映多數既有總 體不確定性。從活絡的 IPO 市場，以及具長期結構性主題曝險的個股表現來看，市場 對該區域的關注度仍高；在選股機會仍佳的背景下，霸菱維持正面看法。
印度與東協市場受惠油價與政策變化
其他亞洲市場方面，林素亥指出，印度受惠於油價下跌，有助改善經常帳及通膨壓力， 相關逆風可望逐步緩解。東協市場中，泰國受惠於政治環境改善及 AI 資本支出曝險； 印尼則在長期評價下修後，因評價具吸引力而於 7 月反彈，但其中期展望仍取決於政 策可信度能否恢復，以及 11 月 MSCI 審核結果是否明朗。
整體而言，霸菱認為，亞洲股市仍具結構性投資機會，惟市場表現將更仰賴企業獲利 交付能力、資產負債表品質與評價合理性。在 AI 投資主題持續發展、但波動亦同步升 高的環境下，具備基本面支撐及長期成長動能的企業，仍將是投資組合配置的重要核 心。
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