美國通膨近期呈現降溫跡象，但宏觀經濟環境中仍潛藏一些力量，可能促使聯準會（Fed）將利率維持在較高水準更長時間。
根據《Business insider》報導，摩根士丹利首席美國經濟學家Michael T. Gapen週五在給客戶的報告中表示，核心消費者物價指數（CPI）數據顯示，通膨趨勢正在消退。
在他的團隊看來，這可能為聯準會保持耐心創造條件；聯準會在7月會議決定維持利率不變後，沒有必要急於採取利率行動。
不過，摩根士丹利的通膨預測建立在兩項重要假設上：
- 第一，近期供給面衝擊能夠完全消退，且不會出現新的供應衝擊；
- 第二，AI相關需求不會帶來顯著的價格壓力，包括記憶體與軟體價格上漲的直接影響，以及強勁需求帶動市場信心後產生的間接效應。
Gapen坦言，上述任何一項甚至兩項假設都有可能出錯，因此目前存在兩大通膨風險，分別是能源衝擊與AI熱潮。
其中，能源市場的變化已經影響美國通膨降溫速度。美國與伊朗的戰事導致全球能源流動受到歷史性干擾，美國家庭也承受相關成本。
Gapen指出，近期美伊關係再次升溫後，現貨與期貨能源價格均明顯上漲，使市場重新擔憂通膨壓力。
他表示，這項變化也逆轉了兩國簽署備忘錄後油價短暫下滑的趨勢，若能源市場進一步受到衝擊，可能增加聯準會在貨幣政策上的壓力。
除了能源之外，AI基礎建設投資熱潮也是Gapen關注的另一項風險。他與其他銀行業分析人士的看法一致，認為至少目前而言，AI並未成為推動通膨下降的力量。
Gapen指出，AI需求快速增加可能推升部分消費品價格，進而抵銷其他領域的通膨降溫效果。
以蘋果(AAPL-US) 為例，公司已調高部分裝置的價格，執行長庫克（Tim Cook）將此歸因於AI產業需求大增所造成的記憶體容量短缺。
在關稅影響方面，Gapen認為，關稅成本轉嫁大致已經完成，核心商品通膨將逐步接近「解放日」（Liberation Day）前的趨勢。
不過，他並不預期價格會完全回到原先水準，原因在於AI相關需求可能在未來幾季持續對電子產品價格形成上行壓力。
