「美股七巨頭」（Magnificent Seven）不再是推動股市上漲的絕對主力，但今年以來各家企業股價與基本面的分化程度，卻格外明顯。其中，輝達(NVDA-US) 持續受惠於AI熱潮，股價再度受到市場追捧；反觀Alphabet(GOOGL-US) 與Meta(META-US) ，則因AI資本支出、現金流及商業化進展等疑慮承受沉重賣壓。
根據《Business Insider》報導，輝達最新財報再次證明AI交易仍具韌性。公司公布亮眼業績及對未來成長的樂觀展望後，股價週四（27日）盤中一度上漲10%，2026年以來累計漲幅達23%。
在市值已達5.5兆美元、成為全球最大企業的情況下，輝達仍能持續交出強勁營收與成長預期，進一步強化市場對AI需求的信心。
然而，相較之下，Alphabet與Meta的投資故事正在出現變化。
Alphabet市值3個月蒸發6920億美元 AI支出成市場焦點
Alphabet今年初一度是「七巨頭」中的異數，當其他大型雲端業者股價承壓時，Alphabet仍逆勢走高。但如今情況已經反轉，股價較5月高點下跌15%，上週五收於346.59美元，過去3個月市值蒸發6920億美元。
儘管如此，Alphabet今年以來仍維持約7%的漲幅。
市場對Alphabet最大的疑慮之一，是AI資本支出快速膨脹。公司今年AI相關支出預計最高達2050億美元，明顯高於先前預估的1800億至1900億美元。
Siebert Financial投資長Mark Malek指出，Alphabet持續擴大AI基礎建設投資已成為市場關注核心。雖然雲端業務成長依然強勁，但投資人希望看到不斷增加的資本支出最終轉化為具體的獲利成長。
此外，Alphabet近期也面臨高層人事變動。8月，Google前首席科學家Jeff Dean離開公司創辦AI新創；Google DeepMind前執行長Demis Hassabis則卸下原職，轉任更廣泛的公司職務。相關重組消息公布當日，Alphabet股價隨即下跌。
AI產品進度也成為市場疑慮之一。Alphabet新一代AI模型Gemini 3.5 Pro延後推出，外界預期該模型將強化程式設計工具，而這正是Alphabet被認為落後競爭對手的領域。
Meta股價較高點跌27% AI燒錢與現金流雙重承壓
Meta的股價表現則更加疲弱。公司股價較2025年8月高點下跌27%，上週五收於578.02美元，過去一年市值已蒸發超過5000億美元。
與Alphabet類似，Meta面臨的核心問題同樣是AI投資規模。
Meta今年資本支出預計最高達1450億美元，高於先前預估的1150億至1350億美元。雖然公司持續加碼AI，但其商業化模式目前仍處於早期階段。
Meta今年5月宣布針對AI模型及核心社群服務推出訂閱方案，但相較之下，Alphabet、微軟(MSFT-US) 及亞馬遜(AMZN-US) 的AI商業化路徑似乎更加明確。
eToro投資及選擇權分析師Bret Kenwell指出，Meta目前仍存在不少問號，市場除了關注其支出規模，也會考慮公司過去元宇宙投資帶來的龐大損失。Meta此前因元宇宙相關計畫累計認列逾800億美元損失。
更大的壓力來自現金流。Meta最新財報顯示，第2季自由現金流暴跌91%至7.84億美元。
此外，Meta本週同意以180億美元和解青少年成癮訴訟，Needham分析師認為，這項現金支出出現的時間點格外不利，因為Meta正需要資金追趕規模更大的AI競爭對手。
分析師也警告，和解協議要求Meta針對青少年使用者推出每日2小時等限制功能，可能進一步帶來用戶流失風險。
「七巨頭」輪動仍持續 市場等待AI投資帶來實質成長
「七巨頭」內部的強弱輪動並非新現象。Kenwell指出，過去Alphabet也曾是這群科技巨頭中的「超級明星」，如今則輪到其他成員受到市場青睞。
關鍵在於，投資人並不一定要求Alphabet與Meta立即證明AI投資能帶來巨額回報，而是希望看到清楚的成長路徑。
其他「七巨頭」企業今年夏季同樣曾遭遇股價回檔，但在市場看到業務出現「實質加速」後，股價重新反彈。
因此，Alphabet與Meta未來能否重新獲得投資人青睞，關鍵可能不在於AI投資何時完全回本，而是市場何時能看到這些龐大支出開始轉化為可持續的營收與成長動能。
