華爾街今年最火熱的「動量交易」(Momentum Trading)策略，正面臨一場極為慘烈的逆轉。長期以來被奉為致富準則的「買入領漲股、做空掉隊者」強者恆強邏輯正在迅速瓦解。
自7月1日以來，標普500動量指數已重挫逾9%，而同期標普500大盤仍上漲2.8%，兩者之間巨大的背離，預示著動量指數正走向25年來最嚴重的單季下挫。
動量策略在今年上半年隨著AI浪潮達到顛峰，投資人瘋狂湧入輝達(NVDA-US)、美光(MU-US)和AMD(AMD-US)等明星股，並大舉做空可能被AI邊緣化的企業。標普500動量指數在第二季飆升44%，創下史上最佳單季表現，過去5年的累計回報高達133%，幾乎是大盤的兩倍。
然而，下半年的逆轉極其迅速且殘酷。美國銀行數據指出，今年7月是動量交易近40年來表現第二差的月份，慘烈程度僅次於2009年金融危機期間的至暗時刻。高盛數據也顯示，避險基金最集中的多頭持股在7月份的表現，落後大盤幅度創下20多年來新高。
其中，8月19日更成為系統性多空經理人兩年來最痛苦的一天，其中約半數虧損直接源於動量交易的失效。
這場擁擠交易的引爆點，來自長期被集體做空的生技類股。莫德納(MRNA-US)與默沙東(MRK-US)合作研發的癌症疫苗傳出臨床利好消息，促使莫德納股價單月暴漲約150%。這迫使重倉做空這一產業的量化避險基金遭遇強烈空頭回補，引發慘重損失。
與此同時，被譽為「AI概念股低語者」的避險基金「Situational Awareness」也因過度押注半導體等動量股而慘遭洗盤並面臨崩潰。市場情緒的劇變，促使商品期貨交易委員會(CFTC)數據中的那斯達克100指數期貨投機性淨空頭頭寸，攀升至近20年來的最高點。
面對這波市場暗流，部分基金經理人已轉趨謹慎。奧格本資本管理(Ogborne Capital Management)創辦人Mike Ogborne表示，他已收縮科技股部位並增加現金，對科技巨頭持續攀升的資本支出感到不安。他形容這就像「灰姑娘的午夜鐘聲」，沒人會提前通知這場資本狂歡何時結束。
儘管如此，AQR資本等長期擁護者仍對這一策略保持信心，認為歷史上最差的月份，往往出現在更長的超額收益周期中。
