一場橫跨東京、法蘭克福、雪梨與紐約的同步拋售潮在周三(2日)席捲全球先進經濟體長債市場。日本10年期國債殖利率盤中突破3%，為1996年10月以來首見10年期美債衝上4.8%，創2025年1月來新高，30年期同步摸高5.28%；德國、澳洲10年期殖利率分別刷新15年與十餘年高點，彭博全球公債指數殖利率報3.72%，創2008年中以來最高。
專家指出，中東局勢推升油價造成通膨預期回歸，聯準會(Fed)主席華許在傑克森霍爾釋放鷹派訊號，CME FedWatch顯示9月升息機率由不足40%飆至近70%，巴克萊轉而預測9月、12月各升息1碼。
日本方面，美國財長貝森特在G20期間呼籲日本央行(BOJ)「進一步升息」，日本財務大臣片山皋月淡化貨幣政策討論，但市場認為BOJ本月升息概率已逼近99%，催動日債殖利率曲線陡峭化，10年期期限溢價達150基點，被安聯稱為「全球零成本資金時代終結的領先指標」。
匯率方面，日元在美日7月30日至8月26日豪擲15.3993兆日元(約965億美元)聯合干預後，仍貶回160附近，今年迄今干預規模27.13兆日元超過2003年，市場揣測東京恐被迫拋美債護盤。
更深層問題則是市場對財政信任打折。五礦證券尤春野指出，華許對通膨容忍度明顯下降，要求底層通膨「明確且快速」回2%；中金則認為「財政主導」下，Fedㄐㄧㄤ難置身事外。
當10年美債4.8%對應無風險收益，標普500滾動本益比26倍(盈利收益率僅3.7)，股債性價比落入負值，是近20年來配置框架未見的倒掛。
道明證券則指出，黃金短線上承壓，但長線牛市未終。業內人士警告，若10年期美債殖利率飆破5%，全球組合再平衡將不再是微調，而是對「無風險利率錨」本身的重估。從日債破3到美債逼5，市場正為過去40年的長債牛市舉行閉幕式。
