《CNBC》報導，伊朗衝突推升油價與通膨疑慮，加上市場高度押注聯準會 (Fed) 週三升息1碼，帶動各期限美債殖利率全面攀升。美國10年期公債殖利率週二 (15 日) 衝破 5%，來到2007年以來最高。
債券價格雖持續承壓，但部分固定收益策略師認為，殖利率升至多年高點後，債券提供的利息收入已足以吸收部分價格跌幅，中期美債的風險報酬開始改善，投資人可重新評估配置機會。
油價與升息預期推高殖利率
10年期美債殖利率盤中最高觸及5.041%，創2007年7月以來最高，尾盤約報5.00%，較前一交易日上升逾3個基點。
對地緣政治風險較敏感的30年期美債殖利率，一度升至5.401%，創2007年6月以來最高；2年期殖利率則最高來到4.688%，寫下2024年7月以來新高。
市場目前預期，Fed結束為期兩天的政策會議後，將於週三升息1碼。CME FedWatch工具顯示，交易員押注升息25個基點的機率超過94%。
渣打銀行固定收益與外匯投資長Jonathan Liang 表示，美國10年期公債對通膨預期高度敏感，在各項通膨指標仍高於Fed的2%目標之際，兩者緊密連動的情況可望持續一段時間。
原油與美債殖利率相關性升至0.96
國際油價也是推升殖利率的重要因素。伊朗衝突延續、荷姆茲海峽實質受阻，西德州原油 (WTI) 週二再度突破每桶105美元。
美國與伊朗年初爆發戰爭後，油價一度急漲，隨後因雙方簽署備忘錄、外界期待衝突降溫，7月曾跌破每桶70美元。近期兩國重新發動攻擊，加上原油庫存下降，帶動能源價格再次走高。
柴油價格近期也突破每加侖6美元，進一步加劇通膨疑慮。
BMO Capital Markets數據顯示，近月WTI期貨與10年期美債殖利率的一個月滾動相關係數已升至0.96。
Interactive Brokers首席策略師Sosnick表示，油價走高通常會推升通膨預期，但目前地緣政治對油價及全球通膨的影響格外突出，使兩者關係較以往更加緊密。只要油價維持高檔甚至續漲，利率就會持續承受上行壓力。
不過，白宮國家經濟會議主任哈塞特 (Kevin Hassett) 認為，近期數據已顯示通膨正在放緩，這可能成為Fed官員反對升息的理由，但白宮仍會尊重Fed最終決定。
殖利率愈高 債券「價格緩衝」愈高
殖利率突破5%雖令市場不安，卻也提高債券的利息收入，使投資人承受價格下跌的能力優於2020年低利率時期。
Morningstar固定收益研究主管Lucas表示，隨著殖利率上升，債券目前擁有的價格緩衝已遠高於2020年。投資人若以100萬美元買進殖利率5%的10年期美債，每年可獲得約5萬美元利息，10年合計達50萬美元，對尋求低風險收入的高資產投資人更具吸引力。
Discipline Funds創辦人Roche以「逃逸速度」形容債券收益抵銷價格損失的臨界點。當債券殖利率與修正存續期間接近時，一年的利息收入便可能抵銷殖利率上升1個百分點造成的價格跌幅。
Roche指出，以目前利率水準來看，5年期以下債券已具備較充足的緩衝；期限愈長，抵禦殖利率進一步上升的能力則愈弱。
Glenmede投資策略副總裁Michael Reynolds舉例，若債券殖利率為4.90%、存續期間為5.8年，殖利率還可上升約0.84個百分點，價格損失才會抵銷一整年的利息收入。殖利率基準愈高，投資人判斷錯誤所付出的代價相對愈低。
7至10年期美債風險報酬轉佳
策略師普遍建議，對價格波動較敏感的投資人仍可優先配置短天期至中天期債券，降低殖利率繼續上升帶來的衝擊。
若能承受較高波動，則可考慮5至10年期債券。Reynolds認為，7至10年期區間目前提供較佳的風險報酬。
Global X投資策略主管Scott Helfstein建議，投資人可採取「債券梯」策略，分散布局5至10年期美國公債，以降低利率波動及單一進場時點的風險。
超短期債券仍是2026年最受歡迎的策略。iShares 0-3個月美國國債ETF (SGOV-US) 今年淨流入達410億美元，但Helfstein指出，期限略為拉長後，投資人可取得近20年來最具吸引力的殖利率。
投資人也可透過iShares 1-3年期美國國債ETF (SHY-US)、iShares 3-7年期美國國債ETF (IEI-US)，或涵蓋更廣泛債市的Vanguard整體債券市場ETF (BND-US)及iShares核心美國綜合債券ETF (AGG-US)參與市場。
5%無風險收益提高債券吸引力
Hightower Advisors首席投資策略師Link仍偏好股票的成長潛力，但坦言，10年期美債殖利率升至5%後，債券吸引力已明顯提高。
她表示，若5%殖利率維持3至6個月，將吸引更多投資人關注。過去因股市上漲而使股票比重偏高的投資組合，也可考慮實現部分獲利並轉進債券。
Link指出，只要通膨未失控，願意持有至到期的投資人可鎖定5%的低風險收益；若未來10年通膨維持在2%至3%，這項配置將更具吸引力。
