日本銀行(央行，BOJ)周五(18日)將升息1碼(25個基點)至1.25%，利率創1995年以來最高，且升息間隔從之前的六個月縮短為三個月。儘管升息步調加快，日本金融市場卻出現違反直覺的走勢：日元走弱、10年期日本公債殖利率下滑，日經225指數上漲。
分析師指出，日銀理事會表決出現兩張反對升息票，加上本次升息並未同步公布最新經濟展望，都讓市場解讀日銀不夠鷹派。
目前市場預期，日銀可能在12月左右再次升息，但對利率最終將升至多高卻看法不一。
升息通常會帶動一國貨幣上揚、推升債券殖利率，並對股市造成壓力，但日本的貨幣、債券殖利率與股市周五卻出現完全相反的走勢。截稿前，日元跌破157日元兌1美元，10年期日本政府公債殖利率下滑，日經225指數收盤上漲1.4%。
升息決策7票對2票 市場解讀不夠鷹派
專家指出，日銀理事會出現分歧，是市場出現非典型反應的原因，因為這顯示日本央行可能不會採取過於鷹派的立場。
日本銀行三井住友銀行(SMBC)首席外匯策略師Hirofumi Suzuki說：「兩票反對升息、主張維持利率不變，令人感到意外。」
本次升息決策以七票對兩票通過，理事淺田統一郎(Toichiro Asada)與佐藤綾野(Ayano Sato)投下反對票，他們是由首相高市早苗今年稍早任命、被視為恢復通膨派的人馬。
佐藤綾野指出，由於核心通膨率低於2%，經濟情勢可能還不夠強勁，因此主張維持利率不變。日本8月核心通膨率微降至1.7%，低於7月的1.8%。
淺田統一郎也表示，與先前相比，目前經濟與物價發展似乎沒有大幅加速。
未同步更新經濟展望
道富投資管理公司(State Street Investment Management)資深固定收益策略師Masahiko Loo指出，此次升息未同步公布更新版的經濟展望報告，也是市場反直覺回應的原因之一，因為這限制了日銀透過調整預測來強化鷹派訊息的能力。
牛津經濟學(Oxford Economics)日本經濟主管Shigeto Nagai認同這項看法，他表示，兩名反對升息的理事傳遞的訊號是，高市早苗並未確定接受美國要求日本加快升息的主張。
路透周五報導，美國財長貝森特(Scott Bessent)5月與日本財務大臣片山皋月(Satsuki Katayama)會面時，曾強調日銀需要提高利率。
Nagai進一步補充說：「其次，如果我們觀察聲明，所有措辭與語氣幾乎都與7月公布的季度展望報告相同，因此語氣不像金融市場原本期待的那麼鷹派。」
利率還能升多少？
專家目前認為，日銀可能在12月左右再次升息。
道富的Loo表示，他預期日銀總裁植田和男將強調，未來每一次政策會議都仍然「有可能升息」。他說：「如今爭論的已經不是日銀是否升息，而是利率最終會升到多高。」
日銀表示，隨著經濟與物價情勢發展，將持續調升利率。不過，日銀也承認，中東衝突推升油價，可能導致經濟成長放緩。
EFG International經濟學家Sam Jochim表示，隨著潛在通膨率接近2%，利率可能大約每三個月調升一次。他預期，2027年的終點利率、也就是利率可能達到的峰值，將落在1.75%至2%之間。
BOJ並未預測終點利率，而是持續表示將「適當」執行貨幣政策，以讓潛在通膨率穩定在約2%的目標。
穆迪分析(Moody’s Analytics)亞太區經濟主管Stefan Angrick預期，日銀可能在今年底至明年初再度升息，但需求帶動的通膨疲弱，加上實質薪資成長令人失望，將限縮後續的升息幅度。
