一.前瞻

1. 宏觀層面總結以及未來預測

本周宏觀總結（2026年9月21日～9月27日）： 

本周全球資產定價的核心矛盾進一步集中到「美國經濟韌性仍強 + 通膨壓力偏高 + 聯準會重新進入升息周期」。聯準會在前一周完成自2023年以來首次升息後，本周多位官員繼續釋放可能需要進一步收緊政策的信號，而美國數據並沒有給降溫交易提供太多支持：截至9月19日當周初請失業金人數僅 19.7萬人，就業市場仍較緊；8月核心資本品訂單表現強於預期，9月商業活動調查亦顯示經濟活動回升，使市場進一步上調10月繼續升息的預期。最明顯的壓力來自債券市場，9月25日美國 10年期公債殖利率升至約5.20%，30年期升至約5.51%並觸及逾20年高位，意味著金融條件明顯收緊；與此同時，美國第二季經常帳戶赤字擴大至 2460億美元、占GDP約3.0%，反映外部失衡仍在擴大。總體而言，9月21日至27日並不是「經濟衰退推動寬鬆」的交易邏輯，而是經濟韌性使高通膨更難下降，從而強化更高利率、更高美債殖利率維持更久的預期；因此即使美股大型科技和AI板塊仍提供支撐，高估值風險資產面對的利率壓力已經明顯上升。

未來一周預測（2026年9月28日～10月4日）： 

下一周宏觀市場的重點將從「聯準會表態」進一步轉向就業與通膨數據能否驗證繼續升息的必要性，其中 10月2日美國非農就業報告將是最關鍵節點，同時市場還將關注通膨指標以及JOLTS職位空缺等數據。當前10年期美債已經突破5%的敏感區域，因此下一周存在兩個截然不同的交易路徑：如果就業繼續強勁、工資壓力偏高且通膨數據缺乏降溫跡象，市場可能進一步強化10月升息預期，美債長端殖利率存在繼續維持5%以上甚至進一步上沖的風險，美元偏強，而美股、黃金及加密資產等對實質利率敏感的資產將承受更明顯的估值壓力；反之，如果就業出現明顯降溫、職位空缺下降或通膨弱於預期，近期快速上升的升息預期可能階段性回撤，美債殖利率和美元有望回落，從而緩解風險資產壓力。因此 9月28日至10月4日最需要警惕的並不是單純的經濟走弱，而是「經濟繼續過熱→通膨黏性→聯準會繼續升息→美債殖利率進一步上行」這一鏈條，10年期美債 5%附近及以上的運行狀態將是判斷全球金融條件是否繼續收緊的重要觀察點。

2. 加密行業市場變動及預警

2026年9月21日～9月27日，加密市場整體呈現「周初急漲、隨後回吐」的結構。BTC 在9月21日由約 8.12萬美元附近快速拉升，盤中最高觸及約 8.74萬美元，單日漲幅超過6%，隨後受獲利盤與衍生品到期影響回落，9月23日一度跌至約 8.35萬美元，截至9月26日維持在 8.39萬～8.41萬美元附近；ETH 同期從約 2645美元快速升至 2805美元附近，隨後回落至 2690美元左右。此輪反彈主要受美債殖利率回落、風險偏好修復、美國現貨BTC ETF資金流入以及空頭回補推動，但上漲並未形成持續單邊趨勢，9月25日前後的季度期權到期進一步放大了波動。整體看，本周BTC明顯強於ETH，市場資金更偏向核心資產，山寨幣跟漲持續性一般。

未來一周（9月28日～10月4日）需要重點警惕美國PCE、ADP、JOLTS以及10月2日非農就業數據帶來的利率預期重新定價，其中9月30日公布的PCE是聯準會最關注的通膨指標之一，若通膨繼續偏高、就業仍強，市場可能重新強化高利率預期，對BTC和ETH形成壓力。價格層面，BTC短線重點關注 8.3萬美元～8.4萬美元支撐區，若有效跌破，下一步可能回測 8萬美元附近；上方則需重新站穩 8.6萬～8.75萬美元才能恢復更強上行動能。ETH需重點觀察 2630～2650美元支撐，跌破後可能重新測試 2500～2550美元區域，上方 2780～2800美元仍是主要壓力。當前市場的核心風險不是趨勢已經反轉，而是周初快速上漲後槓桿和情緒重新升溫，在重要宏觀數據密集公布前，短線更容易出現大幅雙向波動。

3. 行業以及賽道熱點

2026年9月21日～9月27日，加密行業一級市場融資熱點明顯集中在穩定幣支付基礎設施、RWA、DeFi 收益協議及鏈上金融基礎設施：其中本周已披露金額較大的項目包括 HIFI 於9月24日完成3700萬美元A輪融資，由 Left Lane Capital 領投、Tether 等參投，重點拓展穩定幣支付及代幣化資本市場基礎設施；穩定幣金融基礎設施 Limited 於9月24日完成1850萬美元種子輪融資；開放支付網路 Atum 於9月22日融資1350萬美元，獲得 Variant、PayPal Ventures 等支持；TRON 生態自託管錢包 MeshWallet 於9月24日披露1000萬美元私募融資；RWA 收藏品平台 CatchBack 於9月21日完成800萬美元種子輪融資，Foundation Capital 領投，Coinbase Ventures、Robinhood Ventures、Solana Foundation 等參投；AI+穩定幣金融平台 Infini 於9月22日完成600萬美元種子輪融資；DeFi 收益協議 InfiniFi 於9月23日完成300萬美元種子輪融資，由 Electric Capital 領投；預測市場協議 functionSPACE 於9月24日完成170萬美元 Pre-Seed 融資；此外巴西數字金融平台 NG.CASH 於9月23日獲得 Blockchain Capital 1500萬美元戰略投資。

二.市場熱點賽道及當周潛力項目

1.潛力項目概覽

1.1. 詳解總融資890萬美元，由Lightspeed Faction、Arrington Capital以及Paper領投，Coinbase以及Franklin Templeton等參投——構建安全高效的跨鏈互操作基礎設施Zero Delta

簡介

ZeroDelta 是面向真實世界資產（RWA）的清算基礎設施。它通過匹配機構級 RWA 交易訂單流，為大規模資金流動提供合規、零滑點（Zero-Slippage）的執行服務。 

ZeroDelta 從設計上保持中立：

• 不發行代幣（No Token）

• 不偏向任何交易路徑（No Preferred Routes）

用戶提交一次請求，即可獲得一次確定性的機構級結算（Firm Settlement），即使面對大規模資金交易，也能夠保持穩定執行。

該清算系統服務於整個市場，而不是與市場進行競爭或從中獲利。

ZeroDelta 智能合約已通過 Halborn 安全審計，所有重要安全問題均已完成修復。目前平台已經完成超過 10 億美元（$1B+） 的資產清算規模。

ZeroDelta 並未採用未經驗證的自研跨鏈橋，而是基於成熟的行業基礎設施：

• Circle CCTP V2

• LayerZero V2 OFT

作為底層技術支持，確保跨鏈資產流轉更加安全、穩定。

ZeroDelta 採用非託管架構。

資金僅通過經過審計的智能合約進行流轉，並嚴格按照合約預設條件執行。用戶資產始終由智能合約規則控制，平台不會直接託管或控制資金。

Zero Delta協議機制簡述

1. Three Components（三大核心組件）

ZeroDelta 由三個核心組件構成：用戶/集成方（Users / Integrators）、託管合約（Escrow Contracts）以及清算與結算層（Clearing and Settlement）。三者共同完成訂單提交、資產託管、訂單匹配以及最終交付，形成面向 RWA 和穩定幣交易的鏈上清算流程。

① Users / Integrators（用戶 / 集成方）

運行主體：用戶及其應用集成方

用戶或集成方負責發起鏈上訂單，並最終接收目標資產。

其中，普通用戶可以直接提交交易請求；應用集成方也可以代表用戶提交訂單，實現將 ZeroDelta 清算能力集成到錢包、金融應用或其他交易入口中。

② Escrow Contracts（託管合約）

運行主體：部署在各支持鏈上的經過審計的智能合約

Escrow Contracts 是 ZeroDelta 的資產安全層，負責在訂單提交到最終結算完成期間託管用戶資產，並嚴格執行用戶設定的交易條件，包括：

• 目標接收鏈（Destination）

• 最低輸出金額（Minimum Output）

• 交易截止時間（Deadline）

這些合約採用無需許可調用（Permissionless）設計，任何符合條件的交易均可觸發執行。同時，合約層通過 isSupportedToken 機制限制可使用資產範圍，確保只有經過驗證的資產才能進入系統。

③ Clearing and Settlement（清算與結算層）

運行主體：目前由 Glacis 營運，未來逐步開放

清算與結算層負責匹配進入系統的訂單流、完成資產差額結算，並將目標資產交付給用戶。

ZeroDelta 的訂單會在中心 Hub Chain（樞紐鏈）上完成清算。由於不同鏈上的同類資產可以通過標準化跨鏈機制實現等價映射：

• USDC 使用 Circle CCTP 的 Burn & Mint 機制

• USDT、USDe 使用 LayerZero OFT

因此，ZeroDelta 可以在不同鏈之間匹配和結算等值資產，無需資產必須位於同一條鏈上，同時能夠按照用戶需求將資產發送至指定目標鏈。

2. Order Settlement（訂單結算機制）

ZeroDelta 中的每筆訂單都是跨資產交易（Cross-Asset Swap），例如：USDC → USDT

由於兩種穩定幣並非完全等價資產，因此交易必須存在一個確定價格。

ZeroDelta 的價格機制如下：

用戶首先通過 API 請求報價（Quote），隨後根據該報價提交訂單。用戶無需自行計算價格或決定交易路徑，系統返回固定報價，並按照該價格完成最終結算。

報價結果主要包含：

• askTokenAmount：鏈上執行時求解器（Solver）必須滿足的最低成交數量；

• finalAmount：最終發送給接收方的錢包金額。

3. How an Order Clears（訂單清算流程）

ZeroDelta 的訂單清算流程基於 Glacis Core 消息傳遞系統 和 Glacis Airlift 跨鏈資產轉移能力構建，實現從訂單提交、資產鎖定、跨鏈清算到最終交付的完整流程。

在整個流程中，用戶資產始終由 Escrow 合約託管，並按照智能合約預設規則執行。若訂單無法完成結算，取消流程由用戶主動觸發，系統不會自動退款，Hub Chain 也不會主動返還資金。所有資金恢復操作均需要在 Hub Chain 上執行，因此無論訂單最初來自哪條鏈，取消操作都需要承擔 Hub Chain 的 Gas 成本。

ZeroDelta 的訂單清算流程圍繞 報價（Quote）→ 授權提交（Approve & Submit）→ 清算（Settle）→ 交付（Deliver） 四個階段展開，通過託管合約、Hub Chain 清算層以及跨鏈基礎設施，實現跨鏈穩定幣資產的確定性交付。

這種設計使 ZeroDelta 的跨鏈清算流程具備三個核心特點：

確定性執行、非託管安全、全過程可追蹤。

用戶資產不會進入中心化託管系統，而是在智能合約約束下完成鎖定、清算和交付，適用於機構級 RWA 資產和大規模穩定幣流動場景。

Airlift機制簡述

AirLift 是一個通用型代幣註冊表（Universal Token Registry），通過統一 API，讓各種基於 Burn & Mint（銷毀與鑄造）機制的跨鏈代幣能夠快速接入，實現高效的跨鏈資產轉移。

目前，不同跨鏈代幣標準通常需要單獨配置和維護，雖然很多協議已經提供了標準化的驗證和跨鏈傳輸機制，但每種資產在接入時，仍需要針對自身配置安全參數、發送數據格式以及接收邏輯。

這導致任何希望支持這些跨鏈資產的協議，都必須針對每一種資產分別進行：

• 手動集成；

• 測試驗證；

• 持續更新維護。

隨著支持資產數量不斷增加，這會帶來大量開發成本和維護壓力。AirLift 通過統一註冊和標準化接口解決這一問題，使 LiFi、Jumper 等跨鏈聚合服務能夠快速接入數千種新的跨鏈資產路徑，為用戶提供更多可用路線。

AirLift 的集成方式非常簡單。開發者只需聯繫 AirLift 獲取 API 接入權限，即可獲得對應 API 規範，用於前端估算跨鏈路徑。

其智能合約接口僅包含兩個核心函數：

• quote（報價）

• send（發送）

如果項目已經接入 LiFi，則可以自動獲得 AirLift 提供的高效率跨鏈路線，無需額外開發。

1. How it Works（工作流程）

Glacis 已與 LiFi 合作，將 AirLift 分發給所有 LiFi 集成方。對於希望直接使用 AirLift 的開發者，也可以直接接入 AirLift API。

① DApp 使用 LiFi 或直接集成 AirLift

DApp 或用戶可以通過：

• LiFi API；

• Glacis AirLift API；

接入跨鏈功能，其中LiFi 負責聚合不同跨鏈資產路線，Airlift 提供高效率的跨鏈資產轉移路徑。

② AirLift 被選擇為最佳路線

當用戶發起跨鏈轉賬請求時，系統會根據：

• 資產類型；

• 目標鏈；

• 可用路線；

• 執行效率；

選擇 AirLift 作為最優跨鏈方案。

③ 用戶通過 AirLift 轉移資產

用戶資產會進入 AirLift 跨鏈流程：

源鏈資產 → AirLift 處理 → 跨鏈傳輸 → 目標鏈接收

最終用戶將在指定目標鏈收到對應資產。

Glacis core機制簡述

Cross-Chain Risk Management（跨鏈風險管理）

隨著區塊鏈生態不斷發展，跨鏈技術的複雜性、碎片化程度以及安全風險持續增加。Glacis 的設計目標是讓開發者能夠將應用程序與底層跨鏈傳輸層解耦，從而降低對單一跨鏈基礎設施的依賴，並幫助開發者更靈活地管理和控制跨鏈風險。

下面深入介紹 Glacis 的核心設計：

Abstraction（抽象化）

使用 Glacis 構建跨鏈 DApp，可以顯著降低開發者在選擇跨鏈消息傳輸協議（GMP）時承擔的風險。

通過 Glacis，開發者可以隨時選擇用於傳遞消息的 GMP（General Message Passing）服務，並且能夠在不修改應用接口的情況下隨時切換底層 GMP。

這種靈活性對於以下情況尤其重要：

• 某個 GMP 服務出現故障；

• 某個 GMP 存在安全漏洞；

• 某個 GMP 修改服務條款或使用規則。

通過跨鏈傳輸層抽象，應用無需依賴單一跨鏈提供商，即使底層基礎設施發生變化，也能夠保持應用持續運行。

Access Control（訪問控制）

所有基於 Glacis 的智能合約都必須啟用訪問控制機制，使其能夠像安全防火牆一樣保護跨鏈交互。

開發者可以通過訪問控制規則，精細化管理：

• 哪些智能合約可以調用；

• 哪些區塊鏈網路被信任；

• 哪些 GMP 跨鏈服務可以使用。

Glacis 提供了基礎智能合約 GlacisClient，幫助開發者快速集成訪問控制邏輯，從底層提升跨鏈應用的安全性。

Redundancy（冗餘機制）

通過冗餘和 Quorum（多數驗證）機制，Glacis 允許同一條跨鏈消息同時通過多個 GMP 服務發送。

這種設計帶來兩方面優勢：

一方面，當系統採用 n 個 GMP 中任意 1 個完成驗證（1-of-n） 時，可以提高消息執行速度和整體可用性；

另一方面，當系統提高驗證要求，例如採用 n 個 GMP 中至少 x 個達成一致（x-of-n） 時，可以進一步增強安全性，降低單一 GMP 出錯或被攻擊帶來的風險。

通過多路徑驗證，Glacis 在速度、可靠性和安全性之間實現靈活平衡。

Retry Management（消息重試管理）

由於跨鏈基礎設施仍處於持續發展階段，GMP 協議在實際運行中可能會出現不穩定情況。

跨鏈流程中存在多個潛在故障點，包括：

• 預言機（Oracle）；

• GMP 共識機制；

• 中繼器（Relayer）；

• 消息傳輸過程。

任何一個環節出現問題，都可能導致跨鏈消息丟失。Glacis 提供安全的消息重試機制，允許原始智能合約重新發送完全相同的消息（保持相同 Message ID）。

相比簡單發送一條新的消息，這種方式更加安全，因為丟失的舊消息如果之後恢復，可能被惡意利用進行重放攻擊（Replay Attack）。

Glacis 通過消息 ID 管理機制確保：

• 新成功發送的消息會使舊消息失效；

• 舊消息恢復執行後，也會使重複消息失效。

通過這種方式，Glacis 在保證消息可恢復性的同時，有效避免跨鏈消息重複執行風險。

1. Architecture（架構）

Glacis 是一個完全鏈上的協議（Pure On-chain Protocol），這意味著其所有核心組件均由智能合約（Smart Contracts）構成。

這些組件可以分為兩大類：

Infrastructure Components（基礎設施組件）

由 Glacis 負責維護，並部署在每一條支持的區塊鏈網路上。

主要包括：

Router（路由器）

負責跨鏈消息的整體路由和調度，根據配置選擇合適的跨鏈傳輸路徑，並協調不同組件完成消息發送與接收。

Adapters（適配器）

用於連接不同的 GMP（General Message Passing，通用消息傳遞）協議。

不同跨鏈基礎設施具有不同的通信方式，Adapter 負責將這些協議統一接入 Glacis 架構，使開發者無需針對每個 GMP 單獨開發集成邏輯。

Mediators（仲介器）

負責處理跨鏈資產和消息傳遞過程中的中間邏輯，例如代幣轉換、消息驗證以及不同鏈之間的數據協調。

Client Components（客戶端組件）

由 Glacis 維護，並以軟體包（Package）的形式提供。開發者可以通過繼承（Inheritance）方式，將這些組件部署到自己的智能合約中。

主要包括Clients（客戶端），Client 合約是開發者接入 Glacis 跨鏈能力的入口，為應用提供調用跨鏈消息、訪問控制以及安全驗證等功能。

Source Chain 與 Destination Chain 組件差異

所有 Glacis 組件根據其所在位置不同，會表現出不同的行為：

• Source Chain（源鏈）組件：負責發起跨鏈消息、處理用戶請求，並將消息發送至目標網路。

• Destination Chain（目標鏈）組件：負責接收跨鏈消息、驗證消息有效性，並執行目標鏈上的操作。

2. Component Diagram（組件流程圖）

該組件架構圖展示了 Glacis 完整架構中各組件之間的數據流和交互流程。

該架構通過模塊化設計，將應用層與底層跨鏈傳輸協議分離，使開發者能夠靈活選擇不同 GMP 服務，同時降低跨鏈基礎設施變化帶來的風險。 

Tron點評

ZeroDelta 的優勢在於其定位為面向 RWA 的鏈上清算基礎設施，通過訂單匹配、零滑點執行、非託管 Escrow 合約以及 Hub Chain 清算機制，為機構級真實世界資產提供高效、合規的跨鏈交易和結算能力。其採用中立化設計，不發行代幣、不偏向特定交易路徑，並基於 Circle CCTP V2、LayerZero V2 OFT、Glacis Core 等成熟跨鏈基礎設施，降低了跨鏈風險，同時支持大規模資產流動、穩定幣兌換和機構級資金結算。

劣勢在於其業務高度依賴 RWA 市場規模、機構採用率以及跨鏈生態成熟度，當前主要面向機構和專業用戶，普通用戶場景相對有限；同時跨鏈清算本身仍面臨底層橋接協議、流動性深度、價格報價穩定性以及多鏈安全風險等挑戰，未來需要持續擴大流動性網路和合作生態才能形成更強的市場壁壘。 

三.宏觀數據回顧與下周關鍵數據發布節點

本周美國宏觀數據相對清淡，重點集中在房地產、製造業訂單、就業與消費者信心。8月新屋銷售折年率68.4萬套，環比增長6.4%，房地產需求表現出一定韌性；截至9月19日當周初請失業金人數19.7萬，較前周下降1,000人，勞動力市場暫未出現明顯惡化；8月耐用品訂單基本持平，但剔除運輸後增長0.3%，顯示企業需求整體偏溫和；9月密歇根大學消費者信心指數終值48.1，低於8月的51.7，消費者預期明顯走弱。整體而言，本周數據呈現「就業仍穩、地產改善，但消費信心和製造業動能偏弱」的組合。

下周（9月28日—10月4日）是明顯更關鍵的數據周：9月29日公布8月JOLTS職位空缺、9月消費者信心；9月30日公布9月ADP就業、美國Q2 GDP終值、8月個人收入/支出及PCE通膨，其中PCE是觀察聯準會後續政策的重要數據；10月1日公布9月ISM製造業PMI；10月2日公布全周最重要的9月非農就業報告、失業率及工資增速。因此，下周市場核心交易線索將從「經濟增長」迅速轉向「通膨 + 就業」，尤其關注 PCE與非農是否共同改變市場對聯準會後續降息路徑的預期。

四. 監管政策

美國

9 月 22 日｜SEC 為代幣化美股鏈上交易提供臨時監管豁免。 SEC 的相關豁免令於 9 月 22 日刊登《聯邦公報》，允許滿足條件的 Tokenized Securities Venues（TSV） 通過許可制 AMM/流動性池交易代幣化 NMS 股票，並對符合條件的流動性提供者給予部分 Dealer 註冊豁免。該豁免有效期至 2031 年 9 月 17 日，但附帶參與者准入、交易記錄、禁止槓桿等限制，意味著美國首次為受監管的代幣化公開證券鏈上交易模式提供較明確的試運行通道。

9 月 24 日｜聯準會啟動 GENIUS Act 穩定幣實施規則諮詢。 聯準會提出兩套支付穩定幣監管方案：一是要求受其監管的穩定幣發行人以短期美債等高流動性資產進行足額儲備，並設置資本、風險管理以及儲備資產託管要求；二是建立銀行申請發行支付穩定幣的專門審批流程。這標誌着美國聯邦穩定幣監管開始從立法進入具體資本、儲備和牌照執行規則階段。

9 月 24—25 日｜SEC、CFTC進一步明確加密資產與代幣化資產監管邊界。 CFTC 於 9 月 24 日更新 FAQ，明確受監管機構如何使用代幣化形式的合格投資品管理客戶資金，以及在滿足既有監管要求的前提下使用區塊鏈完成記錄保存；9 月 25 日 SEC 公司融資部又發布新的加密資產 FAQ，對網路升級、Token 庫藏股、營銷表述等情形如何適用聯邦證券法提供進一步解釋。

英國

9 月 22 日｜系統重要性英鎊穩定幣規則諮詢正式結束。 英格蘭銀行關於 Sterling-denominated Systemic Stablecoins 的《Code of Practice》咨詢於本周截止。框架重點覆蓋儲備資產、贖回、流動性、營運韌性以及系統重要性穩定幣發行人的監管要求；英格蘭銀行計劃在 2026 年底前完成最終規則，為英國在 2027 年正式運行受監管穩定幣體系做準備。

歐盟

9 月 22 日｜歐洲央行體系正式回應 MiCA 修訂諮詢。 歐洲中央銀行體系（ESCB）向歐盟委員會提交針對 MiCA 的諮詢回應，重點討論穩定幣及加密資產監管框架的進一步完善。與此同時，歐盟監管重點正在從 MiCA 初期實施轉向對穩定幣儲備結構、金融穩定風險以及 Tokenization 的進一步監管優化。

9 月 21 日｜ECB進一步推動代幣化金融基礎設施。 歐洲央行宣布推動央行貨幣與代幣化金融市場之間的結算連接，並繼續推進 Pontes 等 DLT 結算體系。嚴格來說這屬於金融基礎設施政策，而非 MiCA 規則修改，但對歐洲 RWA、代幣化證券和機構級鏈上結算具有較高政策意義。

韓國

9 月 23 日｜金融監管部門強化虛擬資產市場操縱執法。 韓國金融服務委員會（FSC）與金融監督院（FSS）決定將 4 起虛擬資產不公平交易案件移交調查機關，其中包括三起超短期價格操縱，以及一起虛擬資產營運商管理層涉嫌不公平交易和市場操縱案件。這反映出韓國在《虛擬資產用戶保護法》框架下，監管重點已進一步從制度建設轉向市場操縱和內部人員交易的實質執法。

來源：金色財經

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