全球債券殖利率飆升重創固定收益資產，導致美國高收益債與投資級債同步遭遇拋售，正使美國垃圾債走向2022年以來最慘單月表現。
美債殖利率9月大幅上升，長天期殖利率周二(29日)觸及數十年高點，債券價格反向下跌，引發一波廣泛且劇烈的賣壓。在美國市場，「垃圾債」與投資級債券都受到重創。
垃圾債又稱高收益債，之所以能提供較高殖利率，是因為發行這類債券的企業通常比投資級借款人承擔更高風險。這些企業相對現金流背負沉重債務，因此在經濟陷入衰退時，違約風險也較高。
垃圾債ETF 9月跌逾2%創2022年來最慘
美國經濟目前看來仍穩健，這有助於支撐垃圾債市場，但是追蹤美國垃圾級企業債的熱門ETF，本月截至周一累計跌幅都超過2%，預料將創下2022年以來最大單月跌幅。
2022年時，美國聯準會(Fed)為對抗飆升的通膨，正積極升息。如今美國通膨雖然已較2022年高峰大幅下降，但仍穩居於Fed 2%目標之上，促使Fed 9月宣布2023年以來首次升息。
市場交易員預期Fed尚未完成升息循環，這使2年期美債殖利率升至多年高點，較長天期的10年期美債殖利率也升至2007年以來最高水準。
目前投資人關注的最大問題，是利率究竟還會升到多高。
Vanguard資深固定收益客戶投資組合經理Rebecca Venter表示，隨著借貸成本不斷上升，最終壓力可能落在垃圾債等市場風險較高的領域。
投資級債也難倖免 利率才是市場主導力量
不過，近期利率波動對美國投資級固定收益市場的打擊，其實與垃圾債不相上下。
投資級固定收益市場涵蓋美債、抵押貸款證券及企業債等。追蹤美國投資級固定收益市場的Vanguard Total Bond Market ETF(BND-US)，9月截至周一累計下跌2.4%。
這與高收債領域的iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF(HYG-US)及State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF(JNK-US)同期的跌幅相近。整體而言，垃圾債今年來的表現仍明顯優於投資級債。
Venter表示：「利率走勢確實是固定收益資產報酬的主要驅動因素。」隨著經濟持續擴張，通膨仍面臨升溫壓力，促使投資人推高債券殖利率。
她也表示，美伊戰爭導致美國油價維持高檔，也存在進一步推升整體通膨的風險。
長天期債券賣壓重 垃圾債反而相對抗跌
與投資級債券市場相比，垃圾債通常存續期間較短，因此在今年這種長天期美債波動特別劇烈的環境下，垃圾債反而在某種程度上成為受益者。
例如，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(TLT-US)今年到周一的總報酬率下跌7%，其中9月總報酬率跌4.4%。根據FactSet數據，TLT正走向近期以來最慘單月表現，可能創下自今年7月(重挫4.5%)以來最大跌幅。
Vanguard Total Bond Market ETF則被長天期美債曝險拖累，FactSet數據顯示，9月可能創下2024年10月以來最大單月跌幅。該ETF投資組合截至8月底的平均存續期間為5.7年。
投資人開始尋找長債機會
財富管理公司Glenmede投資策略副總裁Mike Reynolds表示，在美國垃圾債市場中，他偏好品質較高的資產。另一方面，較安全的美債遭遇拋售，也讓他開始關注延長債券存續期間、布局較長天期政府債的機會。
Reynolds表示：「我們一直將10年期美債殖利率5.5%視為可能開始更感興趣的水準。現在殖利率上升的速度，比我們原先預期更快。」
