記憶體晶片大廠美光科技週三(9月30日)公佈2026財年第四財季財報，受AI資料中心對記憶體與記憶體晶片需求拉動，業績大幅飆升，調整後EPS 33.42美元，遠高於華爾街預期的31.72美元，也較一年前的3.03美元大幅成長，季度營收540億美元，超出市場預估510億美元，較去年同期大漲379%。毛利率達87%，多項指標創歷史紀錄。
美光執行長Sanjay Mehrotra在財報會議上表示，自上次財報以來，業界需求進一步走強，預計2027、2028財年記憶體晶片供需緊張程度將超2026財年。全球AI年度投入已破1兆美元，AI伺服器需要大量高階記憶體、HBM與DRAM，供給短缺已傳導至消費電子，2026年漲價成為常態。
美光與SK海力士、三星在2022-2023年產業下行後曾不願貿然擴產，即便ChatGPT帶旺AI也保持謹慎，目前新廠預計2027年中才投產，後續產能逐步釋放，意味著短期缺貨難解。
不過，庫存與價格大幅波動歷史上常令營收、毛利大起大落，第四財季靚麗數據反而加深部分投資人「是否見頂」的疑慮，而美光給出的2027年第一財季指引顯示，營收成長速度與毛利率將小幅回落。
美光預估，2027財年調整後EPS預計約60美元，對應預期本益比僅6.6倍，遠低於標普500約18.5倍，反映市場仍給週期股「折價」。
為弱化週期，美光把長期供貨協議(LTA)從16份增加至26份，涵蓋至2030年約三分之一營收。LTA多為五年期、照付不議，設價格上下限、硬性履約義務並要求客戶付定金。
Mehrotra表示，此類協議有助於優化長期供應規劃，提升財務表現的可預測性與永續性。相較於產業普遍一年期合約，LTA意在抵禦未來新產能投放後的降價與庫存回撤風險，並爭取市場按成長股而非純週期股重新估值。
現金流方面，美光2026財年自由現金流590億美元；美光償還100億美元債務，期末債務降至50億美元，啟動股票回購。
根據華爾街預估，美光2027財年自由現金流可至1290億美元，為其擴產、LTA履約與股東回報提供空間，但LTA模式能否真正平滑週期，仍待價格下行期驗證。
分析師指出，後續觀察點在新廠長投進度、HBM份額、LTA涵蓋比例及消費性電子漲價是否反噬需求。
