美國聯邦準備銀行紐約分行最新研究指出, 美國總統川普推動的關稅政策已明顯推高美國消費品價格, 截至2026年2月, 關稅估計使消費品價格通膨增加2.9個百分點。
研究顯示, 關稅成本不只反映在進口商品, 也會透過原料成本上升及競爭減弱, 推高美國國內製造商品價格。即使部分關稅措施後來遭到調整, 先前累積的成本仍會持續影響價格, 而完整衝擊可能需要約一年才會顯現。
紐約聯準銀行研究人員 Mary Amiti、Sebastian Heise, 以及哥倫比亞大學經濟學教授 David E. Weinstein 在10月6日發布的研究中, 分析2025至2026年關稅對消費品零售價格的影響。研究比較67類非石油消費品中, 關稅曝險程度較高與較低的商品價格變化, 並將服務排除在樣本之外。服務約占美國消費支出籃子的三分之二, 因此這項研究衡量的是商品價格受到的關稅衝擊, 並非整體消費者物價指數 (CPI) 的全部變化。
研究估計, 平均關稅稅率每增加1個百分點, 一年後消費品價格約上升0.25%。若假設所有進口商品都被加徵10%關稅, 12個月後消費品價格將提高約2.6%。換言之, 關稅增加不會完全等比例反映在消費者最終支付的價格上, 但仍會透過供應鏈及零售環節逐步傳導。
關稅對價格的影響主要分為直接與間接兩個部分。直接影響來自進口商品價格上升, 約占總價格效應的三分之二; 間接影響則占約三分之一, 包括美國製造商因進口零組件及原料變貴而提高生產成本, 以及進口商品價格上升後, 國內競爭產品面臨的價格壓力減輕, 使業者有空間提高售價或加價幅度。
在直接傳導方面, 研究發現, 2025年關稅成本約有90%轉嫁至美國進口價格, 外國出口商並未大幅自行吸收關稅。進口價格通常在關稅調升後第一個月就接近等比例上升, 即使將美元貶值的影響納入考量, 結果仍大致相同。零售價格的反應則較慢, 因為商品還要經過運輸、批發及零售等環節。
研究估計, 當進口商品與美國國內生產商品的價格因關稅上漲10%時, 零售價格平均上升約5.6%。研究人員以一項零售價格100美元的商品為例, 假設其中50美元是進口或出廠價格, 另外50美元為物流、批發及零售等通路成本; 若前段商品成本上升10%至55美元, 而通路成本不變, 零售價格便會升至105美元, 漲幅約5%, 與研究估計的5.6%接近。這也說明, 關稅對零售價格的影響會受到商品成本結構及通路加價幅度左右。
至於美國國內製造商品, 關稅衝擊需要更長時間才會完整反映。研究發現, 關稅調升後的前6個月, 美國生產者價格僅小幅上升, 隨後6個月的價格反應則約增至先前的兩倍。由於企業需要逐步消化進口原料、零組件及其他投入成本, 國內商品價格的間接影響通常要在9至12個月後才會充分顯現。
根據研究估算, 截至2026年2月, 川普政府實施的關稅已使67類非石油消費品的價格通膨增加2.9個百分點。若沒有這些關稅影響, 相關商品價格原本可能略微下跌, 而不是繼續上漲。研究人員強調, 這項估算是控制匯率、工資、消費需求及貨幣政策等整體經濟因素後, 推算關稅對商品價格的額外影響, 並不代表所有同期通膨都由關稅造成。
研究也指出, 關稅對消費品價格水準的影響在2026年2月附近達到約3%, 之後逐步下降。研究預測, 到2026年8月, 關稅造成的商品價格水準增幅已降至約2%。這項回落主要與2026年初部分緊急權力關稅遭美國最高法院裁定失去法律依據後, 改由較低的10%附加關稅取代有關, 直接影響因此減弱; 但國內製造商的成本傳導較為緩慢, 間接效應仍持續存在。
不過, 關稅對通膨的貢獻下降, 不代表商品價格會回到原本水準。研究區分了價格水準與通膨率的差異: 即使關稅不再持續推高同比價格增幅, 過去已經形成的成本上升仍可能讓商品價格維持在較高位置。當2025年大幅調升關稅的影響逐漸退出年度比較基期, 關稅對同比商品通膨的貢獻可能降至接近零, 甚至短暫轉為負值, 但價格水準仍高於沒有關稅的情境。
展望後續, 紐約聯準銀行的預測假設關稅維持在2026年9月底的水準, 但納入2027年1月預定對加拿大汽車、卡車及汽車零組件加徵的關稅。研究預期, 2026年8月後, 關稅對消費品價格水準的影響可能再度略為增加, 一部分來自2026年8月對加拿大商品的關稅仍在逐步傳導, 另一部分則來自2027年加拿大汽車相關關稅調升。
整體而言, 研究認為關稅的完整價格效應比單看進口商品更廣泛, 約四分之一的關稅增幅最終會傳導至消費品價格, 而美國國內製造商品約占總價格效應的三分之一。這意味著, 即使進口關稅降低或部分措施被撤銷, 企業成本、供應鏈調整與國內定價策略仍可能使價格壓力延續數月。對政策制定者而言, 評估關稅的通膨影響不能只看實施當下, 也必須考量後續一年內逐步浮現的間接成本。
