人工智慧（AI）新創公司Anthropic的信用評級首度曝光。根據英國《金融時報》取得的文件，信用評級機構Kroll Bond Rating Agency（KBRA）今年6月授予Anthropic「BB+」發行人評級，屬於投機級（垃圾級）中最高等級，距離投資級僅差一級。這項評級此前從未公開，當時Anthropic尚未完成一筆由Apollo主導、規模達350億美元的晶片融資交易。
隨著Anthropic持續擴大AI運算基礎設施投資，信用評級將成為其未來籌資成本的重要因素。
華爾街多家銀行正籌備一項規模達600億美元的融資方案，協助Anthropic取得更多由Google(GOOGL-US) 與博通(AVGO-US) 共同開發的客製化AI晶片，其中包括180億美元次級債務。
若能取得投資級評級，Anthropic將有機會以較低的融資成本，吸引壽險公司、退休基金等更廣泛的機構投資人。
財務資訊有限 KBRA以風險評分評估信用
KBRA給予Anthropic的BB+評級附帶穩定展望，評估對象是350億美元融資方案中的約44億美元次級債務。這部分債務的投資人須直接承擔Anthropic的信用風險，其餘融資則由晶片製造商博通提供擔保。
融資條件方面，次級債務的發行收益率約為8.5%，優先順位債務的利率則為5.75%。
不過，KBRA進行評級時，能取得的財務資訊相當有限。根據文件，Anthropic提供的資料包括營收、調整後營業收入、2026年第一季年化營運收入，以及第二季內部業績預測，但自由現金流與EBITDA等重要財務指標並未納入披露範圍。
在缺乏完整財務數據的情況下，評級分析師必須自行依據假設進行估算，最後採用「風險評分」方式評估Anthropic的信用狀況，而非使用傳統的完整財務模型。
第三季營收達168億美元 連兩季調整後獲利
Anthropic近期公布的營運表現顯示，公司仍維持強勁成長。該公司在週三（14日）舉行的首次公開募股（IPO）前投資人說明會上透露，第三季營收較前一季成長近50%，達168億美元，並已連續兩季實現調整後獲利。
不過，公司的營收成長速度較年初放緩，最新財務表現也低於部分市場最樂觀的預期。
在KBRA於6月做出評級決定時，Anthropic原先預估第二季營收為109億美元，但據知情人士透露，實際營收達115億美元，高於公司原先預期。
截至6月底，這家成立僅5年的AI公司自身資產負債表上沒有債務。此前，Anthropic主要透過信用狀況較佳的業務合作夥伴及特殊目的公司（SPV）安排融資。
此外，知情人士透露，Anthropic也可能發行最高420億美元的可轉換票據，用於支付向博通租賃半導體的費用。不過，KBRA並未取得這項可轉換票據的詳細條款。
穆迪、標普與惠譽將決定正式評級 Anthropic籌資需求龐大
相較於穆迪（Moody"s）、標普全球評級（S&P Global Ratings）及惠譽（Fitch Ratings），KBRA的規模較小，而這三大評級機構將成為決定Anthropic上市後正式信用評級的關鍵。
Anthropic與競爭對手OpenAI的銀行顧問，已向這三大機構遊說，希望兩家公司上市後能獲得投資級評級。市場預期，OpenAI的IPO估值將超過2兆美元。
對Anthropic而言，能否跨越投資級門檻，不僅攸關融資成本，也將影響公司未來籌集龐大資本的能力。該公司預計，未來10年在運算資源與基礎設施上的支出將超過5,000億美元。
這項龐大的投資計畫，也被視為支撐美國股市AI投資熱潮的重要支柱之一。
