經歷近兩周沉重賣壓後，投資人重新評估人工智慧(AI)支出的成長能否持續，包括美光(MU-US)、輝達(NVDA-US)在內的晶片股周一(19日)反彈。隨著第3季財報季展開，股市能否有更大幅度的回升，，將取決於本周大型科技企業財報能否消除市場對AI交易可持續性的疑慮，包括Meta Platforms(META-US)、特斯拉(TSLA-US)和SpaceX(SPCX-US)。
儘管大盤周一反彈，但更大幅度的回升，將取決於本周大型科技企業財報能否消除市場對AI交易可持續性的疑慮。Meta Platforms(META-US)與特斯拉(TSLA-US)等大型企業將公布財報，SpaceX(SPCX-US)則將於周二收盤後公布業績。
晶片股止跌回穩，財報季成多空分水嶺
輝達周一收漲1.4%，競爭對手超微(AMD-US)上漲約1.8%。今年以來受惠於AI需求的美光與英特爾(INTC-US)，股價分別上漲約3%與2.4%。SanDisk(SNDK-US)也反彈5.5%，iShares半導體ETF(SOXX-US)上漲1.7%。
提供AI運算雲端服務的新雲端業者Nebius Group(NBIS-US)股價也反彈2.9%。
晶片類股到上周五已連續八個交易日走跌，反映投資人質疑AI支出成長能否持續，並對OpenAI與Anthropic等未上市AI公司的財務進展報告提出疑問。
整體經濟情勢也加深市場疑慮。美國9月通膨升幅高於預期，可能促使聯準會(Fed)更積極升息，當利率走高，CoreWeave(CRWV-US)等大量借款、用於興建資料中心的公司將面臨壓力。
Zacks投資管理公司首席市場策略師Brian Mulberry表示，晶片股周一反彈，反映市場對AI支出及企業將AI產品變現的能力恢復信心。
隨著第3季財報季展開，Mulberry指出，投資人也將觀察其他產業的表現，以確認需求是否仍然強勁，而AI技術的採用程度是否還在持續提高。而晶片股周一的漲勢將有助於「扭轉過去幾個月的市場氣氛，重新建立正向動能」，尤其是在半導體領域。
截至目前，已公布第3季財報的47家標普500指數成分企業中，有85%獲利優於市場預期。整體標普500指數目前有望繳出29%的綜合獲利成長率。然而，多數科技業財報尚未公布，市場對這些企業的期待也相當高。
本周公布財報的大型企業包括Meta Platforms與特斯拉，SpaceX也將於周二盤後公布業績。
AI蜜月期已過，投資人改審視實質獲利
富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)的Sameer Samana表示，目前AI交易的走勢看來更像是一次「現實檢驗」，而非「全面崩解」。不過，他仍認為，未來幾天甚至幾周，市場可能持續壟罩在賣壓中。
Equity Armor Investments執行長Luke Rahbari認為，這波賣壓顯示，「AI交易的蜜月期可能已經結束」，投資人開始提出質疑，不再盲目接受高估值。
Rahbari指出，投資人接下來將尋找市場地位與創新能力最強的企業。隨著估值下修，輝達與超微等AI投資論述更具說服力的股票，也將提供更多重新進場的機會。他特別提到超微近期收購World Labs，認為這項交易將使超微「在掌握AI未來發展樣貌方面取得優勢」。
展望未來，Rahbari表示，投資人仍將對AI市場累積的債務規模感到不安。
資料中心擴張放緩，現有容量業者擁優勢
研究機構Radio Free Mobile創辦人Richard Windsor表示，在市場情緒更加不安的背景下，輝達本周在柏林舉行的GTC大會，以及Meta Platforms(META-US)即將公布的第3季財報，將是「恢復市場信心的關鍵，讓投資人相信AI基礎建設的擴張能夠兌現承諾」。
Windsor也指出，AI資料中心建置進度延誤的情況正日益增加。美國民眾反對在社區內興建資料中心，業者也面臨許可審批與電力短缺等問題。
《華爾街日報》(WSJ)報導，微軟(MSFT-US)周一據傳決定不再與英國新雲端業者Nscale Global Holdings(NSCL-US)旗下資料中心洽談算力採購協議，原因是電力供應面臨挑戰。
儘管市場對新資料中心的疑慮升高，Windsor在致客戶的報告中指出，已經營運資料中心的企業仍有「一線曙光」。目前資料中心營運商對外提供運算容量的收費，處於「超常水準」，五年期的年化報酬率可達45%至85%。
Windsor指出，隨著更多算力陸續上線，這種成長最終將回歸常態，但考量建置延誤，這個過程「看來將比預期花更長時間」，因此，現在就有可供出售容量的業者將獲得顯著優勢。
他認為，雲端服務供應商將因此受惠，而xAI與Meta可能是主要受益者，因為他認為這兩家公司擁有最多可額外出售給客戶的運算容量。
整體而言，Windsor表示，AI交易背後的基本驅動因素「幾乎沒有改變」，因為過去一個月公布財報的企業，其運算容量至少都已被預訂至未來12個月。這為明年的市場表現奠定良好基礎，但預期資料中心的短期定價將開始回歸正常水準。
