隨著華爾街重新檢視人工智慧 (AI) 熱潮背後的龐大支出與債務風險，投資人的目光開始從高成長題材轉向獲利能見度。部分分析師認為，輝達 (NVDA-US) 憑藉市場主導地位、產品升級與相對偏低的估值，可望成為希望保留 AI 曝險、同時降低風險的資金避風港。
《MarketWatch》週五 (23 日) 報導，輝達今年來股價累計上漲約 14%，僅略優於標普 500 指數，相較其他 AI 熱門股，表現相對溫和。今年稍早，投資人積極尋找晶片、電力等領域的新投資機會，如今則更加關注支撐 AI 擴張的融資結構，以及業者能否實現未來數年的高成長預期。
Laffer Tengler Investments 資深分析師 Jamie Meyers 表示，輝達目前的交易估值宛如價值股，成長潛力卻相當驚人。
他預期，隨著產品從 Blackwell 平台轉向下一代 Rubin 平台，將帶動銷售大幅成長，而強勁的 AI 需求也將持續支撐基本面。
Meyers 認為，在市場可能進一步震盪的情況下，輝達可視為科技股中較具防禦性的選擇。
Direxion 資本市場主管 Jake Behan 則指出，對希望持續參與 AI 題材、但採取相對穩健策略的投資人而言，輝達具有吸引力，因為它提供的是各種競爭策略背後所需的基礎設施。無論頂尖 AI 實驗室與大型雲端服務商如何爭奪模型領先地位，其龐大支出最終都有利於輝達。
不過，這種防禦性是相對於其他 AI 投資而言，並不代表輝達具備美債等傳統避險資產的安全性。
Gabelli Funds 基金經理人 Hendi Susanto 也表示，輝達在晶片市場的主導地位、未來需求能見度，以及長期獲利潛力，使目前估值對投資人具有吸引力。
根據道瓊市場數據，輝達目前股價約為未來 12 個月預估每股盈餘的 15 倍，在費城半導體指數成分股中，本益比為第 3 低。
然而，Seaport Research 分析師 Jay Goldberg 仍維持「賣出」評等。根據 FactSet 統計，他是該平台追蹤的分析師中，唯一給予輝達賣出評等者。儘管他也提出輝達是否可能成為不確定市場中的避風港，仍認為產業競爭與客戶融資風險值得警惕。
Goldberg 的主要疑慮之一，是購買輝達 GPU 並出租算力的新興 AI 雲端業者 (neocloud)。他指出，這類公司的估值高度取決於長期資本支出假設，但若要創造企業價值，龐大的支出終究必須逐步收斂。
輝達與 CoreWeave (CRWV-US) 等業者關係密切，而這些公司為擴充算力已承擔大量債務。
Goldberg 認為，輝達持續推出新品、提高價格並提供具吸引力的融資安排，可能進一步加重客戶負債。若這些業者未能順利發展，衝擊將回頭反映在輝達銷售與利潤率上。
他也擔心，人力與電力短缺可能拖慢 AI 基礎建設進度。依其估計，明年規劃的算力建設規模達 55 吉瓦 (GW)，但實際可落地規模可能僅有 20 至 25 吉瓦。
此外，Goldberg 指出，輝達上一季做出的各項承諾約達 2,500 億美元。儘管公司有能力承擔龐大支出，若相關投入持續擴張，仍可能加重資產負債表負擔。
Goldberg 認為，隨著算力市場最終走向飽和，目前獲得輝達支持的雲端業者，可能在需求放緩時更加依賴輝達提供財務支援，進而壓縮其現金流。這並非短期內的風險，但仍值得留意。
展望未來 6 個月，Goldberg 承認，其他晶片業者若遭遇供應限制，可能有利於輝達股價表現；但他仍將輝達與新興雲端業者的融資交易，視為公司面臨競爭壓力升高的訊號。
