《Yahoo Finance》報導，在甲骨文(Oracle)(ORCL-US)承諾將控制籌資規模的五天後，公司卻在短短一天內，就籌足了全部 200 億美元。
甲骨文週一(2日)啟動了 100 億美元的債券發行計畫，同時向美國證券管理委員會（SEC）提交了 100 億美元的股票發行申請。兩者合計正好是公司上週投資人日(Investor Day)活動中所表示，直到 2030 會計年度為止預計籌集的全部新增債務與股權資金。
投資人並不喜歡這樣的籌資速度。甲骨文股價下跌8.76%，最低一度重挫 9%，來到 7 月以來最低，同時，亞馬遜(AMZN-US)和 Alphabet(GOOGL-US)股價則上漲。這也讓甲骨文上週投資人日活動所帶來的 11% 漲幅幾乎完全消失。
今年對甲骨文而言並不順利。過去 12 個月，甲骨文已經下跌超過一半，相較之下，微軟(MSFT-US)、亞馬遜、Alphabet 和 Meta(META-US)股價仍與年初水準相差不遠。
那麼，甲骨文是否是大型科技股暴跌前的預警訊號？其實並不是。
甲骨文大幅下跌，並沒有成為其他大型科技公司下跌的預警。根據 Yahoo Finance 計算，自 2016 年以來，甲骨文曾有九次在三個交易日內暴跌 12% 或以上，但在接下來的一個月裡，微軟、亞馬遜、Alphabet 和 Meta 只有四次跟著下跌。此外，在 2000 年網路泡沫高峰期，以及 2021 年疫情期間的市場繁榮期，甲骨文股價見頂的時間都晚於那斯達克指數，而不是早於它。
甲骨文真正與其他科技公司不同的地方，在於它如何為 AI 基礎建設擴張籌措資金。關鍵在於它的債務。
甲骨文在上一個會計年度消耗了約 240 億美元的現金。截至 8 月，公司負債約 1,250 億美元，幾乎是股東權益的兩倍。股東權益大致代表公司償還所有債務後，理論上剩餘歸屬股東的資產價值。而週一發行的債券，又讓公司債務增加了 100 億美元。
放款機構已經注意到這個情況。根據信用違約交換（CDS）的價格，為甲骨文的債務投保、以防範違約風險，成本約是微軟的五倍。
Futurum 執行長 Daniel Newman 上週受訪時，稱微軟是「AI 領域中成熟穩健的成年人，是一家真正以最小的資產負債表損害，完成這一切的公司。」
甲骨文的借款成本也比較高。根據「The Market Ear」引用美國銀行的一份報告，甲骨文 2066 年到期的債券殖利率約為 8.4%，這代表投資人按照目前價格買進債券後，可鎖定的年化報酬率。相比之下，蘋果和微軟 2062 年到期的債券，殖利率約為 6.1%。
至於負債沉重的 AI 雲端服務供應商 CoreWeave(CRWV-US)，其借款成本甚至超過 14%。
目前，信用評等機構暫時仍對甲骨文抱持一定程度的信任。
惠譽（Fitch）維持甲骨文 BBB 的信用評等，這個等級比垃圾債券（Junk Bonds）高出兩個級距。
惠譽週一在聲明中表示，「在此次籌資完成後，預期在評等展望期間內，甲骨文不會再籌集大量額外資金。」
穆迪（Moody"s）也維持了甲骨文的信用評等，但仍將評等展望維持在「負面」，這表示未來仍存在被調降的可能性。
甲骨文並非唯一向放款機構籌資的公司。Alphabet 週一也發行了歐元計價債券，這是該公司今年第二次進行此類發行。而美國銀行經濟學家週一警告，AI 股票若持續遭到拋售，將是經濟面臨的最大風險之一，並指出，大量 AI 相關借款，是利率上升的原因之一。
惠譽認為，甲骨文目前應該已經完成籌資，不會再進一步要求資金。但放款機構收取的借款成本，卻顯示他們對此仍沒有那麼確定。
