根據券商 Raymond James，輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 向分析師發出一份詳細備忘錄，反駁與空頭貝瑞 (Michael Burry) 以及文章「偵測出 6100 億美元詐欺的演算法」(The Algorithm That Detected a $610B Fraud) 相關的詐欺指控。
公司逐一回應各項指控，強調這些說法曲解了其商業實務、財報揭露，以及當前人工智慧 (AI) 投資周期的市場動態。
輝達否認可被類比為過去的會計醜聞案例，指出公司並未使用特殊目的載體 (SPV)、不依賴供應商融資，目前僅有一筆已揭露、且公允價值極低的擔保事項。
付款條款仍維持嚴謹，應收帳款周轉天數為 53 天，與近年平均水準大致一致。
對於市場上流傳的「6,100 億美元循環式融資」指控，輝達表示毫無根據。公司強調其策略性投資在第三季約為 37 億美元，今年迄今約 47 億美元，僅占營收基礎的一小部分，也是全球私人資本規模的一小角。輝達同時指出，被投資公司主要依賴第三方資金募資。
這次反擊出現在貝瑞幾周前的警告之後。這位因電影《大賣空》(The Big Short) 聞名的投資人曾警告，大型科技企業可能低估了與 AI 基礎建設相關的折舊費用。
他此前在 X 平台發文指出，大型雲端業者延長設備耐用年限的作法「會讓獲利被人為拉高——這是現代常見的財報手法之一」。
他表示，在 2 至 3 年的產品周期中大量投入資本支出購買輝達晶片與伺服器，不應使廠商延長運算設備的使用年限。
貝瑞估計，2026 年至 2028 年間，整個產業的折舊可能被低估約 1,760 億美元，並暗示像甲骨文 (Oracle)(ORCL-US)、Meta(META-US) 等公司的獲利在本年代後期可能被高估逾 20%。
輝達則捍衛其會計與營運作法。這家 AI 巨頭指出，其強勁的現金轉換能力反映出營收品質良好，第三季營運現金流達 238 億美元，自由現金流為 221 億美元。
備忘錄也反駁了關於毛利率、折舊與監管風險的指控。輝達向分析師強調，今年保固成本提高與 Blackwell 架構的複雜度相關，且皆已正確入帳。壞帳費用極低，列在一般與管理費用之下。
公司補充，目前並無任何 SEC 調查的消息，且加密貨幣價格變動與其會計處理無關。至於內部人出售股票的指控，公司表示市場誤解了來自第三方基金的活動。
Raymond James 分析師 Simon Leopold 在評論這份備忘錄時寫道，所謂的「系統性詐欺」論述與輝達的基本面及此輪投資周期的結構並不一致，他並肯定輝達在軟體、全堆疊系統與一年一平台的產品節奏上的優勢。「輝達有義務以股東最佳利益運用其資金，我們認為公司對 AI 相關領域的投資是合適的。」
Leopold 仍看好 Blackwell 在 2026 年達到出貨高峰前的規模與能見度，並指出大型訂單提供支撐，但也提醒電力供應限制、產品導入複雜度與雲端大廠資本支出放緩，均是需關注的主要風險。
