《Marketwatch》報導，儘管美國股市在本週一度劇烈震盪後迅速反彈，但部分市場觀察人士警告，支撐美股長期走多的基礎，早在近期地緣政治衝突升溫之前，就已開始出現鬆動跡象，二大重要指標指向美股熊市正逐漸成形。
本週初，川普總統因格陵蘭議題對歐洲盟友祭出強硬的關稅威脅，一度引發市場避險情緒升溫，標普 500 指數於週二 (20 日) 下挫 2.1%。隨後隨著川普調整政策立場，市場迅速回穩，股市跌幅很快遭到收復。儘管表面上風險似乎暫時化解，但標普 500 指數本週仍下跌約 0.4%，連續第二週收黑。
Longview Economics 全球經濟學家兼市場策略師 Chris Watling 指出，市場不應僅憑短線反彈就忽略背後更深層的變化。
他認為，川普在達沃斯世界經濟論壇期間對歐洲盟友的言辭，已對跨大西洋關係造成實質衝擊，這種政治與政策的不確定性，正逐步改變海外投資人對美國資產的長期看法。
Watling 指出，對許多非美國投資人而言，當前的抉擇越來越清晰：是選擇暫時按兵不動，期待未來政治環境回歸戰後以規則為基礎的秩序；抑或是開始調整投資結構，逐步降低對美國資產的戰略性配置比重。
市場不安情緒並非憑空而來。
Watling 表示，在此之前，全球投資人早已對美國財政紀律感到憂慮，尤其在看不到明確財政整頓方向、政府債務持續攀升的情況下，風險正在累積，再加上現任政府政策走向高度難以預測，市場甚至開始討論，投資人在美國的資產是否可能面臨以稅制或制度調整方式被「動用」的風險，財產權的穩定性因此成為新的隱憂。
即便如此，Watling 強調，即使撇開政治因素不談，美股步入一段結構性熊市的條件，也已在過去幾年逐漸成形。
他指出，首先是估值水準偏高。根據最新數據，美國股市的席勒本益比 (Shiller CAPE) 已升至 39.9，創下歷史第二高紀錄。雖然估值難以作為短期進出場的依據，但在中長期循環中，往往對報酬表現具有關鍵影響。
其次，美國家庭對股票的持有比重也來到前所未見的水準。美股目前占美國家庭金融資產的 42.2%，同時在確定給付型退休金資產中的占比也刷新歷史高點。
Watling 指出，過去幾次美國長期熊市啟動前，往往都出現「估值見頂、持股比重創高」的組合訊號。
歷史經驗顯示，1968 年與 1999 年皆曾出現類似結構，隨後分別迎來 1970 年代與 2000 年代的長期股市修正，這樣的對照，讓部分分析師對未來數年的美股前景保持審慎態度。
儘管風險正在浮現，Watling 表示，Longview 目前在戰術與策略配置上，仍維持對美國股票的超配立場，但已清楚意識到潛藏的不利因素。他直言，隨著這些結構性壓力逐步累積，開始思考分散投資、降低對美國市場集中度的理由，正越來越充分。
