《Marketwatch》報導，美債市場週一 (22 日) 出現反常走勢。儘管國際油價跌破每桶 74 美元，創近四個月低點，但 2 年期與 10 年期美債殖利率卻同步攀升。分析人士認為，在聯準會 (Fed) 主席華許 (Kevin Warsh) 有意減少前瞻指引、讓市場自行反映經濟訊號後，債券市場的劇烈波動恐將成為新常態。
油價回落 美債殖利率卻逆勢走高
隨著市場預期荷姆茲海峽油輪運輸增加，以及伊朗原油供應有望大量重返市場，美國原油價格跌破每桶 74 美元，回到近四個月低點。
然而，美債殖利率並未隨油價下跌而回落。FactSet 數據顯示，對貨幣政策最敏感的 2 年期美債殖利率週一上升 5 個基點至 4.23%；10 年期美債殖利率也升約 5 個基點至 4.51%。
過去近四個月伊朗戰爭期間，油價與美債殖利率大致呈現同向變動，因戰爭支出與能源價格上升通常會推高通膨，但近期兩者走勢出現脫鉤。
此外，2 年期殖利率已高於聯準會 3.5% 至 3.75% 的政策利率區間上限，反映債券市場已開始納入未來可能升息的預期。
華許傾向讓市場自行發出訊號
華許上週重申，將致力於把通膨降回 2%，並未排除升息可能。他也表明，希望由市場而非聯準會扮演更主要的價格發現角色。
BCA Research 首席債券策略師 Ryan Swift 表示，華許認為過度依賴前瞻指引，可能扭曲聯準會從金融市場接收到的訊號。
美國總統川普 (Donald Trump) 提名華許出任聯準會主席，同時一直公開呼籲降息。不過，華許在首次政策會議後仍為進一步升息保留空間。
債市波動將持續存在
Angel Oak Capital Advisors 投資組合管理主管 Clayton Triick 表示，聯準會今年可能維持利率不變，但市場將逐漸適應更頻繁、更劇烈的盤中殖利率波動。
「這種波動將會持續存在，」Triick 表示。隨著聯準會減少前瞻指引，市場波動勢必增加，而這反而有利於主動式投資人創造超額報酬。
法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 美國首席經濟學家 James Egelhof 指出，自 2008 年金融危機以來，歷任聯準會主席都擔心過度透明會使市場只是反映央行想法，而非提供真正有用的訊號。
不過，他認為若完全不提供政策資訊，又可能導致不確定性升高與風險溢價擴大，因此聯準會仍須在透明度與市場功能之間取得平衡。
房市降溫有望帶動通膨回落
10 年期美債殖利率上升，也推升美國房貸成本。目前 30 年期固定房貸利率約為 6.66%。
Triick 指出，雖然本輪景氣循環違約率仍低、信用利差也維持緊縮，但經通膨調整後，美國房價在過去一年半實際上略為下滑。
他預期，隨著房市降溫，今年下半年去通膨效果將逐漸顯現，並有望推動美債殖利率大幅回落。
華許正重塑聯準會溝通模式
CIFC Asset Management 董事總經理 Natalia Lojevsky 表示，華許正在拆除過去十多年來形成的聯準會溝通架構，市場必須重新適應。
她認為，華許希望債券市場重新成為最主要的經濟訊號來源，這種作法有些類似前聯準會主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 時代較為低調的央行風格，但未必會重現當年的「葛林斯潘賣權(Greenspan Put)」。
Lojevsky 表示，華許偏好一個更安靜的聯準會，由市場而非央行主導價格訊號。在這樣的環境下，投資人將重新回到最基本的問題：「我手上持有的是什麼風險？」
