美國大型科技股本週在財報發布後走勢明顯分化，Alphabet (GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 與微軟 (MSFT-US) 單週累計增加近 1.5 兆美元市值；蘋果 (AAPL-US)、Meta (META-US) 與特斯拉 (TSLA-US) 則遭遇賣壓。投資人開始重新評估各家公司投入人工智慧 (AI) 的回報能力。
《CNBC》報導，截至週五，6 家已公布財報的科技巨頭市值劇烈波動：3 家公司合計增加近 1.5 兆美元，另外 3 家則蒸發約 4,420 億美元，漲跌金額合計接近 2 兆美元。
市場反應顯示，投資人並非全面看好或看壞 AI 支出，而是開始依據雲端成長、變現進度及資本效率，挑選可能率先勝出的企業。
其中，微軟本週市值增加超過 6,000 億美元，亞馬遜與 Google 母公司 Alphabet 也各自增加逾 4,000 億美元。三大雲端服務商均繳出強勁成長，讓市場相信，過去數年投入 AI 基礎設施的龐大資金，正逐漸轉化為實際需求與營收。
相較之下，Meta 財報公布後股價重挫，本週市值蒸發約 850 億美元。投資人仍不確定其 AI 基礎設施何時能形成明確的外部收入來源。
蘋果受到記憶體短缺及財測不如預期拖累，市值減少逾 3,500 億美元；特斯拉因自由現金流轉負並預告支出增加，市值縮水約 70 億美元。
傑富瑞全球科技、媒體與電信投資銀行共同主管 Jason Greenberg 表示，科技巨頭未來 12 個月的 AI 支出正朝近 8,000 億美元邁進。如今市場已不再質疑 AI 是否有人使用，或晶片與運算能力是否存在真實需求，而是詢問真正的問題：「長期獲利能否大到足以支撐如此龐大的投資？」
亞馬遜的財報成為市場信心的重要支撐。
亞馬遜第二季雲端部門 Amazon Web Services (AWS) 營收年增 37%，創 2021 年以來最快成長。由於 AWS 是亞馬遜承接大部分 AI 相關業務的核心平台，其成長速度也被視為衡量 AI 基礎設施需求的重要指標。
亞馬遜同時將 2026 年資本支出預估由 2,000 億美元上調至 2,200 億美元，顯示公司將繼續擴建 AI 基礎設施。儘管支出規模進一步提高，強勁的 AWS 成長仍緩解市場對投資超前需求的疑慮，推動亞馬遜週五股價收盤噴漲逾 15%。
Forrester 分析師 Tracy Woo 指出，AWS 的高速成長顯示，亞馬遜的基礎設施投資正在回應市場需求，而非遠遠跑在需求之前。不過，亞馬遜股價今年表現仍相對落後，年初迄今僅上漲約 4%。
蘋果面臨的情況則截然不同。雖然最新一季營收、獲利及 iPhone 銷售均優於市場預期，但公司預估本季營收將成長 9% 至 11%，低於分析師預期的 12%。蘋果將財測偏弱歸因於供應限制，特別是裝置所需記憶體嚴重短缺，以及晶片製造產能競爭升高。
供應壓力已促使蘋果調高 Mac 與 iPad 售價，分析師也預期 iPhone 今年可能跟進漲價。蘋果週五股價收盤下跌逾 7%，但年初迄今仍上漲約 23%。由於蘋果並未像其他科技巨頭一樣大幅擴張資本支出，先前一度被市場視為避開 AI 軍備競賽的替代性投資標的。
微軟與 Meta 的股價反差，也進一步突顯市場評價標準正在改變。微軟週四大漲 15%，Meta 則下跌 8%。兩家公司都持續擴大 AI 投資，但微軟已透過 Azure 雲端服務展現需求與變現能力，Meta 目前的 AI 基礎設施則主要服務內部業務，對外商業模式仍不夠清楚。
Gabelli 投資組合經理 Hendi Susanto 表示，投資人對 Meta 的耐心正在下降。雖然執行長祖克柏曾表示，公司正考慮讓 AI 基礎設施產生更多外部收入，但財報電話會議未提供明確進展，因而加深市場疑慮。
總言之，本輪財報季反映，華爾街對 AI 的關注焦點已從「是否值得投資」，轉向「誰能最快把投資變成獲利」。雲端業務高速成長的微軟、亞馬遜與 Alphabet 獲得資金追捧；Meta 與蘋果則因變現能見度及供應限制承受壓力，科技巨頭之間的估值差距也隨之擴大。
