加權股價指數近6個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至2026/09/09）
野村腳勤觀點：
CSP迎向2028年現金流轉折點
近期科技股評價承壓，主要疑慮之一在於CSP龐大的AI資本支出能否創造相應回報，特別是自由現金流（FCF）轉負，更是令市場戒慎恐懼。但很有趣的是，彭博資料顯示CSP營運現金流自2023年以來一直維持25%以上的高速年增，2026年預估成長率更是高達30%，顯示AI資本支出並非只有投入，事實上已逐步轉化為CSP的真實獲利。而依目前公開資料，美國資料中心數量預計在2028年將大幅增加至300座，恰好對應多數券商預估自由現金流轉正的時點。換言之，無論是CSP大量舉債(成本約7-8%)亦或是持續投入自家資金，隨著2028年逐步接近、資料中心開始大量貢獻營收，市場對資本支出的疑慮將逐漸淡化，評價焦點也將重新回到強勁的獲利與現金流成長。
經理人視角：
大盤利空因素：
（一）AI資本支出強勁：四大CSP 2027年資本支出上修至1兆美元，AI基礎建設的投資循環尚未見頂
（二）Vera Rubin大量出貨：預期Q3末~Q4初，相關供應鏈月營收可望逐月顯著成長
（三）獲利上修趨勢不變：野村投信內部股票池估2026年EPS YoY上修至74%，連續第8個月上修
大盤利空因素：
（一）非基本面雜音干擾：美伊戰事/通膨壓力/利率方向，相關變數持續為股市帶來估值修正壓力
（二）CSP自由現金流轉負：評估短期對資本支出影響有限，但若加速惡化，或影響未來資本支出節奏
Fed利率會議後，Vera Rubin接棒基本面行情
Fed主席Warsh在全球央行年會上重申，貨幣政策最重要的任務，就是讓通膨回到2%目標。儘管發言立場偏鷹，但若觀察其重視的達拉斯PCE及克里夫蘭CPI指標，兩者自2023年以來均持續下滑，並穩步朝2%靠攏，顯示通膨整體仍處於受控的狀況。近期台、美股難以突破前高，原因之一正是通膨壓力推高美債殖利率，進而壓抑科技股評價；然而，考量通膨依然受控，股債市很可能過度反映了政策緊縮風險。更重要的是，通膨受控、就業市場穩健，美國並不具備連續升息的明確條件，即使Fed於9月升息一碼，也更像是一次性調整，而非緊縮循環的開始；反而隨著懸而未決的不確定性消除，股市有望在消化震盪後迎來「利空出盡」，並隨著Vera Rubin在Q3末~Q4初進入大量出貨階段，相關供應鏈營收能見度可望大幅提升，預期將是接下來市場資金的關注焦點。
【野村投信贊助刊登】
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
警語
註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。野村證券投資信託股份有限公司 110615台北市信義路五段7號30樓(台北101大樓)客服專線：(02) 8758-1568 野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw
上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書(或投資人須知)。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或其中譯本)或投資人須知，投資人亦可至基金資訊觀測站或本公司網站(https://www.nomurafunds.com.tw)中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端應先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書(投資人須知)。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。【野村投信獨立經營管理】
