歐洲正準備在冬季來臨前填滿儲氣庫，但目前天然氣庫存補充進度落後，市場擔心，在歐洲與亞洲爭搶貨源的情況下，天然氣價格將突破每百萬瓦時100歐元(約117美元)，這將是自四年前能源危機以來首見。
天然氣約占歐盟發電量的六分之一。歐洲天然氣基準荷蘭TTF期貨周二(25日)一度升破每百萬瓦時68歐元，創2023年初以來新高，之後漲幅略為收斂。
晨星(Morningstar)資深股票分析師Tancrede Fulop說，若冬季寒冷，加上供應持續受限，天然氣價格可能升至每百萬瓦時90至120歐元。
高盛分析師在周日發布的報告中表示，如果中東液化天然氣(LNG)出口「直到2027年才逐步恢復正常」，天然氣期貨價格將需要升破每百萬瓦時100歐元，才能抑制亞洲需求，讓歐洲有能力撐過冬季並維持儲氣水準。
歐洲庫存低於五年均值
歐洲目前最大的隱憂是，天然氣庫存正處於歷史低檔。目前正值歐洲天然氣儲庫補充季，但荷姆茲海峽航運受阻，大幅削減了卡達等主要波斯灣天然氣生產國的LNG出口。
歐洲今年夏季酷熱難耐，帶動冷氣及其他高耗能家電的用電需求。相較之下，廣泛用於歐洲供暖與烹飪的天然氣需求，通常會在夏季下降。
天候條件也導致替代能源供應減少：高溫使核電發電量下滑，歐洲多地核電廠被迫停機或降低發電量，風力發電在夏季的表現也偏弱。
根據Gas Infrastructure Europe數據，歐盟天然氣庫存目前約為63%，是歷年同期最低水準之一，也比五年均值低約18個百分點。
Energy Aspects歐洲天然氣主管Matt Drinkwater說：「歐洲目前的情況顯示，進入冬季時可能缺乏足夠的庫存緩衝來因應冬季後段的寒冷天氣，尤其是儲氣量愈低，在需求尖峰日能夠從庫存中提取的天然氣量就愈少。」
Drinkwater表示，雖然持續增強的聖嬰氣候現象，有可能讓東北亞初冬天氣較為溫和，進而降低天然氣需求，但這「同時提高了冬季後段氣溫低於正常水準的風險」。
荷姆茲海峽重開盼望
關鍵變數之一，是大量中東LNG供應能否在冬季前恢復。
Drinkwater表示，如果中東LNG出口量明顯恢復，歐洲雖然仍可能以「令人不安的低庫存」迎接冬季，但可以保留更多天然氣庫存，來因應1、2月最寒冷的用氣高峰。
不過，鑑於荷姆茲海峽周邊地緣政治局勢高度動盪，未來仍充滿變數。
若中東LNG供應無法在冬季前恢復到高水準，Drinkwater表示，歐洲將面臨天然氣價格飆升、消費者能源帳單增加，最壞情況甚至可能需要限制工業用氣。
由於未來12個月全球天然氣供應增幅有限，歐洲與亞洲爭搶LNG船貨的競爭也將持續激烈。Wood Mackenzie指出，卡達的新天然氣開發案預估要到2027年下半年才能達到滿載產能。
該機構形容，歐洲正「逼近能源危機區域」，短期內幾乎沒有其他天然氣供應替代方案。與此同時，歐盟禁止所有俄羅斯LNG進口的期限也將在2027年初到來。
晨星的Fulop表示，在算進將美國LNG運往亞洲較高的航運成本後，以目前價格來看，歐洲在吸引美國LNG現貨船貨方面仍略占優勢。
但如果其他天然氣供應持續受限，歐洲將需要大幅增加美國LNG進口量。
Fulop說：「我們預估，歐洲需要約640億立方公尺的美國LNG，相當於美國LNG總出口量約77%。」
他說：「若要吸引如此不尋常的高比例供應，歐洲必須提供明顯高於亞洲的淨回值。價格若升至區間高端，也將開始透過工業需求破壞及燃料轉換來平衡市場。」
