人工智慧（AI）投資已成為美國經濟成長的重要支柱，但企業投入的AI資金，並不等同於美國GDP的新增產出，更不能直接視為AI帶來的實際生產力。摩根士丹利最新分析指出，拆解投資規模與實際經濟貢獻後，可以發現目前AI熱潮對美國經濟的支撐仍主要來自基礎建設，而非AI應用全面普及。
摩根士丹利截至9月8日的估算顯示，2025年至2026年上半年，廣義AI相關投資平均貢獻美國實質GDP增長約0.61個百分點；不過，若進一步排除即使沒有AI熱潮也可能發生的正常投資，真正由AI熱潮帶動的新增投資貢獻約0.42個百分點。
這兩項數據並非代表AI占美國GDP的比例，而是AI相關投資對GDP增長率的貢獻。廣義指標涵蓋資料中心、電腦設備、通訊設備、電力及軟體等投資，其中部分支出即使沒有生成式AI也可能發生，因此不能全部歸因於AI。
AI投資仍以基礎建設為主
從AI新增投資的結構來看，目前市場對資料中心、伺服器及相關基礎設施的投入，仍遠高於軟體應用。
摩根士丹利估算，2026年上半年AI基礎建設投資對實質GDP增長貢獻約0.36個百分點，軟體相關投資則貢獻約0.18個百分點，前者約為後者的兩倍。
以名目當期年化金額計算，摩根士丹利估計AI獨有投資約4500億美元，其中約3900億美元來自基礎建設，軟體約600億美元。不過，年化數字代表按照目前支出速度折算一年，並非半年內實際投入4500億美元。
在AI基礎建設中，電腦及周邊設備約占60%至70%，顯示運算設備仍是主要支出項目；資料中心建築與電力設施雖然占比相對較低，卻是AI運算設備能否投入運作的重要環節。
企業砸錢不等於美國GDP同步增加
摩根士丹利指出，解讀AI資本支出時，還必須考慮進口因素。大型雲端業者的資本支出可能用於全球市場，但美國GDP只計算境內生產活動。
例如，企業購買海外製造的伺服器，雖然會反映在企業投資支出中，但進口部分並不會直接形成美國國內新增產出。因此，AI資本支出必須扣除相關進口內容後，才能更接近其對美國GDP的實際貢獻。
近期AI投資淨貢獻增加，也部分受到進口抵消幅度下降的影響。摩根士丹利指出，2025年上半年進口對投資的抵消接近0.4個百分點，到2026年上半年已降至0.2個百分點以下。
這代表GDP貢獻增加，不一定完全代表AI建設速度同步加快，也可能受到進口結構及採購時點變化影響。
AI熱潮下一階段 關鍵在應用能否帶來回報
摩根士丹利認為，目前AI經濟仍處於大量建設基礎設施的階段。軟體投資雖然持續增加，但企業增加AI軟體及研發支出，並不能直接證明AI已全面改變企業工作流程或帶來成本下降。
因此，判斷AI熱潮能否持續，不能只看大型科技企業的資本支出，而要進一步觀察AI應用是否開始轉化為實際生產力與經營成果，包括企業付費使用、續約、工作流程改變及服務成本下降等指標。
換言之，目前AI已確實對美國經濟成長產生影響，但真正的考驗才剛開始：當資料中心、伺服器與電力等基礎建設完成後，AI能否進一步轉化為企業生產力與實際經濟回報，將決定這波AI投資熱潮能否延續。
