寧德時代(03750-HK)(300750-CN) 核心車廠客戶傳出調整電池供應鏈，加上動力與儲能電池新增產能審批收緊，寧德時代 AH股週二(15日)同步重挫。A 股盤中一度跌逾 6%，最低報 316.5 元人民幣，創 2025 年 9 月以來新低；H 股跌近 6%，最低報 517 港元，創 2026 年 3 月以來新低。
引發本輪拋售的直接誘因，指向寧德時代核心客戶關係出現變化。市場消息顯示，理想汽車(LI-US) (02015-HK) 部分車型已轉向欣旺達及自研電池路線；新上市的小米澎程 N70 和 N90，也未延續 SU7、YU7 採用寧德時代電池的做法，轉而搭載小米龍甲電池系統。
兩家車廠均透過引進中創新航、欣旺達，以及共研或自產模式，分流部分寧德時代供應份額。
事實上，客戶轉向的跡象先前已有浮現。2026 年 6 月全新一代理想 L8 上市後，全車系電池改由欣旺達供應，寧德時代退出該車系。
理想汽車表示，由於新一代理想 MEGA 訂單超出預期，寧德時代 5C 三元鋰電池儲備已接近耗盡，後續將切換至理想自研 5C 三元鋰電池，預計 11 月起交付。
根據第三方裝機數據估算，理想與小米合計約占寧德時代中國國內裝機量 13.6%，此次供應鏈調整因此被市場視為寧德時代在高階車型領域出現部分客戶流失。
產能審批收緊再添壓力
除了客戶供應鏈變化，產業供給面的政策動向也加劇市場壓力。多家大型電池企業確認，今年下半年以來，各地已基本停止受理新增動力電池及儲能電池產能備案，新增產能申報基本暫停。
產業機構統計顯示，今年儲能電芯規劃擴產規模已超過 800GWh，規劃總產能接近 2TWh，遠超全球市場實際需求。
不過，相關分析認為，此次暫停並非永久關閉擴產通道，待完成產業產能摸底並建立產能監測預警機制後，審批窗口仍有望重新開啟。
里昂：未見市占遭系統性搶走
寧德時代股價近期已明顯修正。里昂證券指出，公司過去一個月股價回檔約 15%，較 5 月高點累計下跌約 30%。儘管短期內未見明顯正面催化劑，但目前股價可能已反映相關悲觀預期，因此維持「高度確信跑贏大盤」評級，目標價 770 港元。
里昂認為，鋰價回落有望緩解部分成本壓力，而價格更具競爭力的鈉離子電池，也可能協助寧德時代重新取得成本優勢。目前並無跡象顯示，寧德時代正遭其他電池廠商系統性搶走市場份額。
從業績來看，寧德時代基本面仍維持成長。2026 年上半年動力電池業務營收達 1,921.25 億元人民幣，年增 46.02%；儲能電池業務營收 532.61 億元，年增 87.54%。
