美國聯準會(Fed)周三(16日)啟動三年來首次升息，但當天公布的「點狀圖」(dot，或稱點陣圖)只有18個點位，主席華許(Kevin Warsh)再次選擇不提交自己的預測，理由為何？
過去10多年來，Fed官員一直透過一張名為「點狀圖」的小型散點圖，公布對未來利率的預測，每年發布四次。Fed的19名決策官員都可以提交預測，並以匿名方式反映在圖上。
除了提供利率預測外，點狀圖也是外界掌握決策官員之間是否存在分歧的重要線索。Fed最新公布的點狀圖確實呈現部分預測差異，但華許再次選擇不提交自己的預測。
Fed點狀圖僅18個「點」，華許再度沒交預測
華許在6月首次以Fed主席身分主持利率決策會議時，同樣沒有提交預測。因此，9月公布的點狀圖中，2026年剩餘時間及2027年的利率預測都只有18個點位。
華許曾公開批評點狀圖，並建議Fed應減少對未來利率走向的指引。他也表示，Fed新成立的溝通委員會正在檢討點狀圖的未來。
華許在周三的會後記者會上表示：「我們今天做出的決定是一項冷靜的決定、嚴肅的決定、負責任的決定，是我們一直在準備並思考的決定，而我在這裡的110或120天裡也一直如此。」
點狀圖到底畫什麼？
點狀圖是一張圖表，顯示Fed對聯邦基金利率(Fed所控制的短期利率)未來幾年應該走向何方的預估。
點狀圖上，最多可有19名利率決策官員提交預測，包括理事會的七名理事，以及12家地區聯邦準備銀行總裁。每名官員都會提交自己認為未來三年年底以及更長時間裡、適當利率區間的中位數預測，並以一個點呈現。投資人主要關注這些點的中位數。
點狀圖為何重要？
點狀圖誕生於2011年底，當時Fed官員正在思考，如何讓市場從習慣Fed強力支撐金融危機後美國的狀態，提前為政策轉向做準備。
當時擔任Fed主席的柏南克(Ben Bernanke)，以及曾擔任柏南克副手、之後出任主席的葉倫(Janet Yellen) ，認為點狀圖可以讓市場了解Fed對貨幣政策的思考，而不只是掌握當下的利率決策。
在當時，Fed利率決策機構「聯邦公開市場委員會」(FOMC)的聲明，主要聚焦當前經濟狀況與眼前的利率目標。不過，這些聲明也曾用來釋出有時相當強烈的未來利率走向訊號。
點狀圖如何影響市場？
當點狀圖出現變化時，可能向投資人釋出強烈訊息，顯示Fed預期未來升息或降息。
點狀圖也提供一項基準，可用來凸顯Fed官員的看法與金融市場預期之間的差異。
不過，點狀圖不會標上姓名，因此單從圖表無法判斷某個利率預測是由哪位官員提出。
點狀圖採匿名方式呈現，這是使其同時受到支持與批評的原因之一。不過，華許在6月及9月都承認自己沒有提交預測，使點狀圖從原本的19個點減少至18個。
點狀圖有哪些爭議？
點狀圖最大的問題之一，可能是這些預測並不是Fed的官方共識預測。Fed幕僚曾研究是否能制定一個代表共識的點，但最終認為，由於決策官員人數眾多、看法差異很大，要達成共識過於困難，因此作罷。
每名官員可能依據不同的經濟模型或假設制定預測，這意味著各個點的產生方式並不一致，也無法從點狀圖了解背後的思考邏輯。
此外，12家地區聯準銀行的總裁中，在任何一個年度內只有五人是FOMC具有投票權的成員。這也引發外界質疑，點狀圖究竟能在多大程度上準確反映FOMC的長期政策意向？
Fed歷任主席怎麼看點狀圖？
現任主席華許的立場相當明確。他在6月17日Fed利率決策後的記者會上表示：「我沒有提交一個點。對我而言，這對政策制定沒有幫助。我想到了年底，正如我在開場聲明中提到的，Fed將全面檢討溝通方式，包括記者會、點狀圖、會議及相關事項，以及逐字稿、會議紀要。這將是其中一部分。」
其他Fed主席對點狀圖的看法則不一。2014年，葉倫首次以Fed主席身分主持FOMC記者會時表示，外界「不應把點狀圖視為」Fed向大眾說明政策的「主要方式」。
但2016年，Fed官員把那年預估升息次數從四次下修至兩次後，葉倫告訴記者，點狀圖的變化「主要反映全球經濟成長預期稍微放緩」，以及信貸條件收緊。
2018年2月接替葉倫擔任Fed主席的鮑爾(Jerome Powell)，也經常淡化點狀圖的重要性。
不過，點狀圖有時也證明相當有用。例如2023年6月，Fed決策官員沒有升息，但點狀圖顯示當年稍後仍可能進一步升息，有助於避免投資人因升息周期可能結束而過度樂觀。
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