有「新債王」稱號的雙線資本(DoubleLine Capital)執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)警告，美國下一次經濟低迷可能引發債務危機，導致長天期美債殖利率大幅走高，這將打破數十年來認為債券在經濟陷入困境時始終能發揮避險作用的傳統觀念。
這種情境可能迫使聯準會(Fed)與美國財政部採取非常規政策，例如重演由Fed買進長天期債券的「扭轉操作」(Operation Twist)，甚至進行債務重組。岡拉克表示，他目前著重配置低存續期資產，以保護旗下基金免於利率進一步上升的衝擊。
岡拉克周四(17日)在紐約一場活動中表示：「如果發生衰退，財政狀況將受到極大關注。屆時預算赤字很容易升至國內生產毛額(GDP)的12%。這可能使每年的利息支出達到3兆美元左右，而這根本無法持續。」
岡拉克的看法雖然極端，卻反映投資人日漸懷疑固定收益資產分散投資的效果。
債市進入「反常世界」長債殖利率恐持續上升
岡拉克指出，自2020年以來，包括黃金與銅相對美債殖利率的比率在內，一些投資人密切關注的相關性已經失靈，顯示市場可能已經進入一個新環境，利率長期走勢轉向更高。他並表示，美元如今也不再與美股維持相同的反向關係。
他說：「我們身處一個反常世界，而在下一次衰退中，長期利率將會上升，而且上升的原因將是它所引發的債務危機。」
岡拉克表示，與一年前相比，他目前「對長端的看法沒那麼悲觀」，但仍持續布局，預期殖利率最終將進一步走高。他認為，如果債券拋售持續，政府可能採取更多政策干預，以限制債市跌勢。
殖利率升至6.5% Fed可能出手壓低長端利率
其中一種可能性是重演「扭轉操作」，由Fed壓低長期利率，同時把短期利率維持在高檔。他表示，若殖利率升至約6.5%，可能觸發相關政策行動。
另一種選項則是重組美國債務，這也是他過去曾警告的風險。這項措施將涉及降低目前流通在外債券的票息支付。
岡拉克說：「你可以直接宣布，所有票息高於1%的美債，票息現在都降為1%。這將讓你的利息支出一夜之間降低75%。當然，每一名投資人都會憤怒反彈，而且他們再也不會相信你。你將再也無法借到錢。」
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