隨著美國科技巨頭陸續公布最新13F持股申報及季度財報，企業透過股權投資布局人工智慧（AI）產業的成果逐漸浮現。SpaceX(SPCX-US) 上市及AI獨角獸估值重估，推升Google母公司Alphabet(GOOGL-US) 、輝達(NVDA-US) 等企業的投資資產價值；然而，這種以戰略投資串聯AI產業鏈的模式，也引發市場對估值泡沫及潛在連鎖風險的關注。
輝達持股市值單季增450億美元 英特爾、SpaceX成主要推手
根據最新13F文件，截至6月30日，輝達公開市場股票投資組合市值達634.4億美元，較前季增加450.7億美元，季增245.3%。
輝達持股數量由7檔增至8檔，主要變化來自SpaceX於6月進入二級市場後，原本以非公開股權計算的投資轉列為13F申報持股。
輝達對SpaceX的投資源自早期對xAI的20億美元策略性注資。隨著xAI於今年2月併入SpaceX，相關投資轉換為SpaceX股份，並在6月上市後首度正式揭露。
截至第2季底，輝達持有的SpaceX股權帳面公允價值達209.8億美元，占公開投資組合33.1%，成為第2大持股。
若排除SpaceX的影響，輝達第2季股票投資組合帳面增值仍達240.9億美元，單季報酬率約130%。其中，最大貢獻來自英特爾(INTC-US) 。
文件顯示，截至第2季底，輝達持有英特爾股票的帳面市值達299.9億美元，占公開投資組合47.3%，較前季增加205.1億美元，單季報酬率超過200%。
輝達於去年9月斥資50億美元，透過私募配售認購英特爾2.15億股普通股，並與對方建立技術合作關係。隨著英特爾代工業務進展及財務表現改善，這筆投資在不到1年內為輝達帶來近6倍的帳面增值。
除英特爾與SpaceX外，輝達公開持股還涵蓋CoreWeave(CRWV-US) 、Nebius(YNDX-US) 、Coherent(COHR-US) 、新思科技(SNPS-US) 、諾基亞(NOK-US) 及Generate Biomedicines(GENB-US) 等企業，布局範圍涉及AI雲端、光通訊、電子設計自動化、電信設備及AI醫療等領域。
不過，13F僅反映輝達部分公開市場投資。根據最新10-Q文件，截至7月26日，輝達股權投資總額已達990億美元，較今年1月底的400億美元增加近1.5倍。
其中，非流通股帳面價值為511.6億美元，採用「替代計量法」計算的私募股權帳面價值則為479億美元。輝達對OpenAI及Anthropic的投資，也包含在其非公開股權布局中，兩者合計承諾投資金額達400億美元。
SpaceX上市推升Alphabet持股價值 亞馬遜受惠Anthropic估值重估
Alphabet的公開市場股票投資組合在第2季出現更大幅度的變化。
根據13F文件，截至6月30日，Alphabet公開市場持股市值達990.8億美元，較前季的40.2億美元增加約950億美元，季增幅達2367.45%。
這項增長主要來自SpaceX上市帶來的帳面價值重估。截至第2季底，Alphabet持有SpaceX約5.5億股，帳面價值達942億美元，占其公開投資組合95.1%。
Alphabet早在2015年便向SpaceX投入9億美元種子資金，這筆投資在SpaceX今年6月上市後正式對外揭露，帳面價值大幅攀升。
若排除SpaceX的影響，Alphabet股票投資組合第2季報酬約20%。其餘投資則分散於航太與衛星通訊、金融交易基礎設施及尖端生命科學等領域。
除公開市場持股外，Alphabet截至第2季底的非公開市場股權投資帳面價值達1242.6億美元，當季帳面淨增值773.5億美元，主要受Anthropic估值重估帶動。此外，Alphabet也投資光子運算公司Lightmatter及能源企業Fervo Energy (FRVO-US) 等新創公司。
相較之下，亞馬遜(AMZN-US) 公開市場投資規模較小，但同樣透過AI相關股權布局取得帳面收益。
截至6月30日，亞馬遜公開市場股票持倉市值為44.2億美元，較前季增加68.1%，整體僅持有6檔股票。其中，電動貨車製造商Rivian為最大持股，帳面市值27.5億美元，占比62.1%。
亞馬遜第2季清空生技公司Nautilus Biotechnology (NAUT-US) 持股，轉而加碼清潔核能企業X-Energy(XE-US) 。截至季底，X-Energy帳面市值達12.1億美元，占公開投資組合27.3%。
亞馬遜的非公開股權投資同樣大幅成長。根據10-Q文件，截至第2季底，扣除採權益法計算的非公開市場股權投資帳面價值達1223億美元，較前季增加逾700億美元，較去年底的162億美元則成長逾6倍。
其中，亞馬遜持有的Anthropic無投票權優先股，帳面價值達925億美元，單季增加505億美元。此外，亞馬遜還持有Anthropic可轉換債及OpenAI C輪優先股投資。
微軟透過AI策略投資獲利 OpenAI貢獻逾49億美元稅後利潤
相較於其他科技巨頭，微軟(MSFT-US) 的公開市場股票投資規模相對有限，股權投資主要集中在未上市企業。根據公司10-K文件，截至6月30日，微軟權益投資帳面總額為272.4億美元，其中非公開市場股權投資占245.7億美元，較去年同期增加155億美元。
微軟的非上市股權投資主要分為不同類別，其中一部分採用「替代計量法」計算，帳面價值達124億美元，年增95億美元，主要涉及Anthropic、Inflection AI等私人企業的策略性持股及估值重估。
另一部分則採用權益法計算，帳面價值為120億美元，較去年同期增加60億美元，主要來自對OpenAI的策略性投資。
截至2026年6月底，微軟投資OpenAI的淨收益達65.3億美元，去年同期則為虧損47.6億美元。該項投資在2026會計年度為微軟帶來49.6億美元稅後淨利，占公司全年淨利約3.7%。
此外，微軟權益投資中，另有約1.7億美元資產採用資產淨值（NAV）公允價值法計算。
AI交叉持股放大收益 估值回落恐引發連鎖效應
綜合來看，科技巨頭第2季股權投資價值大幅攀升，主要受惠於SpaceX上市，以及Anthropic、OpenAI等AI獨角獸估值重估。
其中，SpaceX上市為Google、輝達帶來可觀的帳面增值，Anthropic估值上調則推升Google、亞馬遜等早期投資者的持股價值，成為科技巨頭資產及獲利成長的重要推力。
與此同時，科技巨頭的投資策略已從單純追求財務回報，轉向掌握AI供應鏈與生態系。各大企業透過股權投資、算力採購及技術合作，將AI新創、雲端服務商與晶片業者串聯起來。
AI新創取得資金後，轉化為GPU晶片及雲端算力訂單，推升科技巨頭的本業營收；新創估值上升，也能同步增加巨頭的投資收益，形成資金、訂單與估值相互推升的循環。
不過，這種高度交織的投資模式也存在反轉風險。一旦AI商業化進度不如預期，或市場對AI企業的估值下修，科技巨頭可能同時面臨訂單減少、持股減損及資本支出縮減等壓力。
若資金挹注持續減少，AI新創的估值與業務拓展也可能受到衝擊，並進一步引發整條AI產業鏈的連鎖收縮。
