華爾街原本希望上周的債市暴跌已經是最糟糕的情況，但周一(28日)的市場表現顯示情況可能並非如此，美國公債殖利率續升至多年高點。這不只打壓股市，也影響美國消費者與企業在房貸、汽車貸款及信用卡債務等各種借貸上的成本。
10年期美債殖利率周一周一盤中一度升至5.27%，收盤報5.241%，創2007年6月以來新高，30年期殖利率也上升6個基點至5.561%，創24年新高。兩者均已連續五個交易日走升。
經歷艱難的上周後，美國債市周一並未擺脫「不妙的9月」，公債市場可能創下多年來最差的單月表現：9月以來，10年期殖利率已上升近48個基點，30年期殖利率則上升31個基點。
油價與升息預期 雙重力量推升殖利率
美債殖利率最新一波升勢，主因是周末有報導指出川普拒絕伊朗提出的停火方案，並預料在美國11月期中選舉後再次轟炸伊朗，這使油價應聲上漲，進一步鞏固通膨升溫和升息預期。
能源價格上漲，促使長天期債券持有人要求更高殖利率，以補償額外的不確定性，在此同時，市場預期聯準會(Fed)將進一步升息，也對短天期債券構成壓力。
根據芝商所(CME)FedWatch工具，聯準基金期貨交易員目前押注Fed 10月再升息1碼(25個基點)的機率接近75%，12月再升息的機率則為60%。
近期殖利率上升是多重因素共同發揮作用的結果，除了油價、通膨和升息預期以外，美國政府和人工智慧(AI)企業大量發債也是助長力量。此外，由於AI建設讓美國經濟強勁成長，投資人對債券的需求有所下滑。
小型股與殖利率敏感類股首當其衝
近期殖利率上升對小型股打擊尤其嚴重，其他對殖利率特別敏感的股市領域，如公用事業及營建商，也受到衝擊。即使是被視為不確定性時期經典避險資產的黃金，在近期大漲後也開始走弱。
投資人已注意到，債市波動率不斷升高，但股市相對平靜，兩者之間出現明顯背離。
Clark Capital Management Group固定收益主管Oliver Chambers接受MarketWatch電話訪問時表示：「我們應該開始看到股市對此做出反應。每當殖利率跳升50個基點，就應該開始對股市形成壓力。目前兩者的反應並不完全一致。」
企業信用市場恐先感受到壓力
然而，在股市真正感受到壓力之前，企業信用市場的債券可能已因大量發債而面臨壓力。
根據Glenmede彙整的數據，2026年美國公債與企業債券發行量預估將達到接近8兆美元的紀錄高點。AI超大規模資料中心業者(hyperscalers)今年來已發行約2470億美元債務，是2024年的12倍以上。
Glenmede投資策略與研究主管Jason Pride及投資策略副總裁Michael Reynolds說：「隨著政府與企業尋求融資，市場正在吸收前所未有的發債量，加劇對稀缺資本的競爭。」
Glenmede策略師團隊指出，儘管融資需求大幅增加，可用於滿足這些需求的儲蓄資金池成長速度卻慢得多，因此金融資產供給成長速度已超過可供吸收這些資產的資本。因此投資人可能要求更高的報酬，以換取資金。
他們補充指出：「這種更高的必要報酬，可能轉化為更低的資產價格，以及更高的未來預期報酬。」
