《TheStreet》報導，美光科技(Micron Technology)(MU-US)投資人今年已經獲得相當可觀報酬。如今更棘手問題是，AI是否已從根本上改變這家公司的業務，使這波漲勢不再只是熟悉的記憶體景氣循環又一次走向高峰。
這是個非常龐大的問題。如果需求維持緊俏的時間是以「年」而不是「季」計算，而且美光能夠透過長期協議鎖定更多業務，那麼這家公司可能開始不再像一家高度波動的商品型生產商，而更像一家擁有持續獲利能力的企業。
D.A. Davidson資深分析師Gil Luria認為，市場仍低估了這項轉變。他表示，「美光未來3到5年都處於成長軌道，這正是市場目前還沒有充分認知到的。」
他的投資論點建立在AI經濟模式的一項簡單轉變上。他預期供需將出現重大失衡，同時也向投資人提出一個更大的問題：美光的獲利是否仍應被視為暫時性的。
Luria認為，AI實際上已經把記憶體從高度周期性的商品，轉變為AI基礎設施中「任務關鍵」的元件。
因此，Luria將美光目標價從2,100美元大幅上調至3,000美元，並重申「買進」評級。美光周四收盤下跌4.7%，至每股1,035.84美元。
他認為美光正處於一段為期3至5年的成長軌道，而投資人尚未完全將這項成長潛力反映在股價估值中。他預期，記憶體需求在2027年與2028年都將超過供給。
他表示，投資人「才剛開始理解美光的價值」，並認為這個過程最終應會帶來明顯更高的本益比。
簡單來說，美光的投資論點其實很直接：能力更強大的AI系統，需要龐大數量的快速記憶體。
Luria的報告指出，增加記憶體容量可支援更大的上下文視窗、更快的處理速度，以及更佳的AI效能。這將改變記憶體的經濟價值，因為如果周邊系統無法快速向處理器提供足夠資料，GPU和客製化加速器就無法充分發揮作用。
美光也一直在提出幾乎相同的論點。據《路透社》報導，美光總裁兼營運長Manish Bhatia近期表示，隨著資料中心成為全球最大的記憶體與儲存市場，「記憶體已成為AI的主要瓶頸」。
此外，據《TrendForce》報導，美光預期2027與2028會計年度的記憶體供需狀況，將比2026會計年度更加吃緊。
支持Luria投資論點的數字也相當可觀。美光2026會計年度第四季營收從前一年度同期的113.2億美元，大幅成長至542.3億美元，調整後每股盈餘(EPS)達33.42美元。2026會計年度全年營收達1,331.9億美元，調整後每股盈餘為75.52美元。
管理層同時預估第一季營收約為615億美元，高於華爾街預期的570.2億美元。更重要的是，長期供應承諾從220億美元增加至320億美元，而剩餘履約義務從1,000億美元攀升至約1,500億美元。
這些數字支持Luria的看法，即長期合約可能讓美光過去高度周期性的業務變得更加可預測。即使「降規」也未必代表利空，因為如果減少記憶體用量最終會損害AI效能，反而可能促使客戶未來購買更多記憶體。
