記憶體短缺正改變科技業的獲利版圖。美光(MU-US) 截至9月30日的第四財季淨利達377億美元，超過蘋果(AAPL-US) 同期的298億美元，單季多賺約80億美元。當蘋果仍需採購晶片，美光卻無法滿足客戶需求，供需失衡讓美光掌握定價權，也使蘋果面臨毛利率下滑壓力。
市場策略師Charlie Bilello在X平台以三句話概括這項轉變：「蘋果需要晶片。美光有晶片。美光決定價格。」
他指出，美光淨利在短短兩年間暴增42倍至約380億美元，比蘋果上一季還多約80億美元，並直言：「我們從未見過這樣的定價權。」
美光獲利快速攀升，也反映在每股獲利上。2024財年，美光標準化每股獲利僅1.30美元，2026財年已升至75.52美元。涵蓋2027財年的35位分析師預估，每股獲利將進一步達到176.15美元，較前一年再增逾一倍。
美光預估，2027財年第一季營收將達615億美元，高於剛公布的542億美元。Ritholtz Wealth Management執行長Josh Brown評論，美光的業績指引不僅未遭下修，反而持續上調。
美光執行長Sanjay Mehrotra接受CNBC訪問時則表示：「事實上，我們根本無法滿足客戶需求。」
供應商的定價優勢，正轉化為客戶的成本負擔。蘋果毛利率曾從2021財年的41.8%，逐年攀升至2025財年的46.9%，但過去累積的緩衝空間，如今正受到記憶體漲價侵蝕。
排除關稅退款影響後，蘋果毛利率由3月當季的49.3%，降至6月當季的48.1%，並預估9月當季將進一步降至約46.5%。
蘋果管理層明確指出，記憶體成本是6月當季毛利率下滑的主要原因，也將持續拖累9月當季表現，先前囤積庫存帶來的緩衝效果則將在9月後逐步消退。
蘋果前執行長庫克在7月財報電話會議上，曾將記憶體價格上漲形容為「百年一遇的洪水」，凸顯成本壓力之大。
面臨衝擊的不只蘋果。Egerton Capital共同創辦人John Armitage在Podcast節目《In Good Company》中指出，記憶體成本通膨及其對物料成本的影響，也是輝達面臨的一大問題。不過，輝達擁有75%的毛利率，吸收成本衝擊的空間遠大於蘋果。
即使獲利大幅躍升，市場仍對美光的成長延續性抱持疑慮。目前美光預估本益比為5.9倍，遠低於三年平均的10.5倍，反映投資人對這波超級循環能維持多久仍有疑問。
根據TIKR分析，只要需求持續超過供給，美光的定價權就不會消失。
供給端另有勞資爭議變數。據路透報導，美光台灣桃園工廠工會有1,994名成員、占投票人數99%，因獎金糾紛投票授權罷工。
台灣是美光DRAM與HBM的重要生產基地，但工會強調，授權並不代表立即罷工，具體時間與細節仍在討論。若實際停工，可能進一步收緊供給，加重蘋果的記憶體採購壓力。
蘋果預計10月23日發售首款摺疊螢幕手機iPhone Duo，售價1,999美元，或有助將部分成本轉嫁給消費者，但現有財測顯示，蘋果仍在自行吸收這筆開銷。
隨著下一份財報預計於10月下旬公布，記憶體成本是否持續攀升，將成為市場關注焦點。
