全球人工智慧（AI）基礎建設需求持續升溫，帶動南韓半導體出口及外資資金流入，韓元今年第三季兌美元大幅升值約13%，創下1998年第四季以來最大單季漲幅。不過，南韓央行貨幣政策委員會成員Hwang Kunil警告，近期韓元升值速度超出預期，必須密切關注匯率波動，強勢韓元也可能對出口及中小企業造成壓力。
根據《路透》報導，Hwang指出，評估匯率時，應關注波動程度及變動速度，而非僅看匯率絕對水準。他認為，近期韓元升值步伐有些超出預期，央行正密切監測相關變化。
他也提醒，隨著龐大的經常帳順差及外資資產配置調整效應逐漸消退，韓元仍可能面臨貶值壓力。
此次示警正值南韓央行面臨貨幣政策兩難之際。央行本月在連續兩次升息後暫停升息，維持基準利率在3%，但仍保留進一步緊縮的可能性。
韓元升值雖有助降低進口成本、抑制通膨，卻也可能削弱出口競爭力，加上國內消費復甦緩慢及中小企業經營壓力升高，使政策決策更加複雜。
AI晶片需求帶動美元流入 韓元單季升幅創近28年新高
韓元第三季兌美元升值約13%，為1998年第四季以來最大單季漲幅。Hwang將這波升值主要歸因於全球AI基礎建設投資熱潮，帶動南韓半導體出口及美元資金流入。
隨著AI算力需求快速增加，市場對SK海力士(000660KS) 及三星電子(005930KS) 生產的專用記憶體晶片需求大增，推升南韓出口收入，也為韓元帶來支撐。
Hwang預估，南韓今年經常帳順差可能從央行8月預測的4,500億美元，增加至接近5,000億美元。
不過，他也指出，若全球AI支出放緩，經常帳順差可能減少約500億美元，將對以出口為導向的南韓經濟成長造成衝擊。
儘管如此，他認為，當前AI產業景氣繁榮可能持續更長時間。
強勢韓元衝擊出口 中小企業未能共享AI紅利
韓元升值並非所有產業都能受惠。雖然南韓大型半導體企業受益於AI晶片需求，但匯率走強也會提高南韓出口商品的外幣價格，削弱海外市場競爭力，對出口導向型企業形成壓力。
Hwang指出，出口在南韓經濟中的重要性雖已不如過去，但仍是經濟結構的重要支柱。目前出口表現強勁，卻未能帶動各產業及不同群體同步受惠，民間消費復甦依然緩慢。
他表示，經濟成長帶來的正面效益集中在特定群體，但高利率與高物價卻影響所有人，最終經濟表現將取決於兩股力量何者較強。
中小企業的經營狀況尤其令人憂慮。Hwang指出，南韓中小企業違約率持續上升，國內需求疲弱，企業經營壓力加重。
更值得注意的是，部分企業借款並非用於擴大資本投資，而是拿來支付薪資、原材料等日常營運成本，反映企業資金周轉及財務狀況面臨挑戰。
在此情況下，大型出口企業能夠受惠於AI晶片需求，中小企業卻未必能分享出口成長紅利，還得面對高利率及營運資金壓力，形成不同規模企業之間的景氣落差。
韓元升值有助壓通膨 南韓央行陷政策兩難
通膨走勢也是南韓央行關注的重點。Hwang預估，南韓整體消費者物價通膨率將於2027年上半年末開始接近央行2%的目標，並在2027年底或2028年初完全穩定於目標水準。
韓元升值有助降低進口商品價格，進而緩和通膨壓力，但也可能進一步壓縮出口企業的獲利空間。另一方面，能源價格風險及經濟韌性，仍是央行考慮進一步緊縮貨幣政策的因素。
Hwang被市場視為南韓央行貨幣政策委員會中最鴿派的成員之一，今年8月升息時曾投下反對票。此次公開提醒韓元升值過快，也凸顯南韓央行在穩定物價、維持出口競爭力及支撐國內經濟之間，面臨的政策取捨。
