過去幾年，輝達 (NVDA-US) 幾乎是市場上最不吝於給出高溢價的一檔股票。不過自 5 月中旬以來，受到超大規模雲端業者資本支出可能放緩的疑慮影響，輝達股價已下滑約 17%，讓晨星罕見地將其歸類為「被低估」的標的。
根據《Business Insider》報導，晨星在近日發布的報告中指出，輝達的合理價值評估為每股 280 美元，相較上週五（31 日）200.75 美元的收盤價，仍有約 40% 的上漲空間。
晨星認為，支撐這項評價的核心因素有二。首先是輝達擁有寬廣的「經濟護城河」，其 GPU 晶片、CUDA 軟體生態系及相關產品，在市場上仍具有難以取代的技術優勢。
其次，隨著各大雲端服務業者持續加碼投資 AI 基礎建設，晨星預期輝達營收將維持強勁成長動能，甚至看好其 2027 年營收成長率可達 80%。
值得注意的是，自 2023 年初以來，晨星對輝達的合理價值估算大致與其實際股價同步變動，但自去年 10 月起，兩者出現明顯分歧。
儘管晨星認為輝達目前股價仍遭低估，但同時也給予該股「非常高」的不確定性評級。
晨星指出，其中一項風險在於，作為輝達最大客戶的超大規模雲端服務供應商，未來可能逐步自行開發 AI 硬體。不過，晨星認為，這些自研產品短期內不太可能與輝達形成直接競爭，更難以完全取代其產品。
另一項主要風險則是，超大規模雲端業者可能因應投資人壓力，而縮減 AI 資本支出。
上週， Meta(META-US) 就因上調資本支出預測而遭到市場拋售，微軟 (MSFT-US) 則因維持原有支出計畫而獲得投資人青睞。不過，Meta 財報表現未達市場預期，而微軟則交出優於預期的財報，這也是兩家公司股價走勢分化的重要因素。
儘管如此，晨星仍不認為 AI 基礎建設投資將在短期內降溫。
晨星資深股票分析師 Brian Colello 在報告中表示：「鑑於 AI 資本支出短期與中期極有可能維持強勁，甚至長期也有望持續成長，我們認為市場低估了輝達的成長前景。」
他並補充表示：「目前這檔股票看起來很划算。」
