中東衝突升溫之際，黃金這項傳統避險資產卻出現下跌，引發市場對其避險地位的討論。周一 (9 日) 紐約商品交易所 3 月期金價格下跌 1.1%，報每盎司 5,091.50 美元，儘管地緣政治緊張情勢因伊朗戰事升高，但金價仍未出現預期中的避險買盤。
根據道瓊市場數據，金價自伊朗戰爭爆發以來已下跌約 2.9%。與此同時，衡量美元對主要貨幣表現的美元指數卻上漲約 1.7%，顯示市場資金正流向美元而非黃金。
金礦股則表現相對穩健。全球最大金礦商之一 Newmont(NEM-US) 股價上漲 0.6%，而大型礦業公司 Freeport-McMoRan(FCX-US) 則上漲 1.9%。
市場普遍認為，在地緣政治危機期間，黃金與美元通常同為避險資產，但此次兩者走勢分化引起關注。貴金屬交易平台 BullionVault 研究主管 Adrian Ash 表示，這種情況其實並不罕見。他在接受《巴隆周刊》訪問時指出：「美元仍然是王者。它是全球第一大交易貨幣。當市場因恐慌而平倉時，投資人往往需要取得美元流動性。」
Ash 進一步指出，在市場遭遇突發衝擊時，投資人也可能會出售原本獲利的部位來彌補其他投資的虧損，而黃金往往成為被賣出的資產之一。「當交易帳簿受到衝擊時，出售盈利部位來彌補虧損並不罕見。」
另一個可能解釋來自通膨與利率預期的變化。隨著油價因中東局勢升溫而大幅上漲，市場擔心通膨壓力持續，使利率維持在較高水準的時間延長。較高利率通常有利於提升美元收益率，但對不具利息收益的黃金價格構成壓力。
展望後市，Ash 表示，如果金價跌破每盎司 5,000 美元，市場可能開始重新評估其走勢。「這場戰爭目前讓看多黃金的投資人措手不及，但隨著危機持續時間拉長，金價完全有可能重新回升。」
