今年夏天，美股走勢劇烈震盪，但市場觀察人士指出，七月份的動盪並未真正打斷這波多頭行情，反而讓市場體質更加健全。
根據《Business Insider》報導，Citadel Securities 股票暨衍生性商品策略主管 Scott Rubner 在最新報告中表示，隨著八月交易展開，市場條件在經歷上月的雲霄飛車式行情後，其實已明顯改善。
Rubner 指出，儘管許多投資人對七月的劇烈波動感到疑慮，他反而將這波震盪解讀為偏多訊號。
他強調，這次全球市場的「技術性重置」大致已經完成，而且是透過資金輪動、去槓桿化與基本面轉強來達成，並非源自總體經濟環境的惡化。
報告中，Rubner 提出四項理由，說明為何八月的市場條件有望趨於穩定，讓多頭格局得以延續。
散戶操作轉趨精明
最新交易數據顯示，散戶近期的交易行為已出現轉變，顯示短線交易族群在持股選擇上變得更加謹慎、更具選擇性。
面對 7 月市場波動，散戶投資人選擇減碼部分高成長科技股部位。
Rubner 指出，散戶在 7 月科技股與 AI 類股劇烈震盪期間的操作顯示，他們並未因市場轉弱而退出市場，反而透過調整持股，協助消化市場先前累積的部分過熱籌碼，為市場開啟新一輪行情奠定基礎。
因此，接下來的市場表現，將更仰賴企業獲利與基本面，而非投機炒作所驅動。
槓桿部位明顯降溫
槓桿交易近來成為市場關注焦點。南韓保證金追繳引發散戶一波波拋售，而知名避險基金 Situational Awareness 出售其股票投資組合，也部分源於先前建立的高槓桿部位失利。
不過，Rubner 指出，散戶近期大舉淨賣出、尤其是高風險的槓桿 ETF，反而已大幅降低整體市場的槓桿水位。
他表示：「槓桿 ETF 的資產規模已較 6 月高峰縮水超過 600 億美元，消除了推動上半年股市大漲的最大增量槓桿來源之一。」
Rubner 補充說：「資金撤出最明顯的集中在市場最擁擠的熱門主題。其中，科技類槓桿 ETF 的資產規模在過去一個月縮水約 40%，半導體類槓桿 ETF 的資產規模更大減近 55%。」
波動性樣貌已然改變
Rubner 表示，7 月市場雖然波動劇烈，但實際情況可能比主要指數所呈現的更為激烈，原因在於個股股價出現大幅震盪，使投資人針對個股及產業進行避險的成本大幅攀升。
不過，在他看來，科技股其他領域的強勢表現，抵消了資金大舉撤出晶片股所帶來的衝擊。
Rubner 指出：「今年以來，當費城半導體指數（SOX）單日跌幅超過 3% 時，標普 500 指數平均僅下跌 0.8%，遠低於過去 20 年平均 2.4% 的跌幅；同時，軟體類股平均甚至仍維持上漲，這也是至少自 2001 年以來首度出現這種情況。」
基本面重新掌握主導權
儘管波動性是 7 月市場的主旋律，但 Rubner 團隊認為，市場環境正逐漸轉變，投資人終於能將焦點重新放回基本面，尤其是最新一輪財報季所展現的強勁企業獲利表現。
Rubner 表示：「市場對標普 500 指數第二季獲利成長的普遍預期，已從財報季開始時的 22.4% 上修至目前約 45%，這將是除了經濟衰退後復甦時期之外，近年最強勁的財報季之一。」
他進一步指出，本季財報最值得關注的並非企業擊敗市場預期的比例提高，而是超越預期的幅度遠高於以往。
